主页（http://www.cnwulian.net）：索菱股份：车联网平台稳步推进 买入评级
事件描述公司于10月19日发布三季报：2016年前三季度实现营收6.32亿元，同比增长1.55%；实现归属净利润6069.09万元，同比增长3.75%；实现EPS0.33元；扣非净利润为5868.51万元，同比增长4.85%。同时，公司预计2016年归属净利润为5873.72万元-8484.27万元，同比增长-10%-30%。
事件评论预计前装业务占比提升，主业结构进一步优化。公司第三季度实现营收2.36亿元，同比增长4.19%；实现归属净利润2621.58万元，同比增长14.36%，较第二季度增速提升21.62个百分点。在业务结构方面，我们预计前装车载终端继续保持较好势头，占比进一步提升，中高端产品比例提高，主业结构进一步优化。基于2012-2015年签订的多项合同，考虑上市后资金、研发实力和品牌知名度等方面全面大幅提升、产能瓶颈也有望快速突破，前装产品在未来三年有望持续快速增长。
同时，产品的智能化和联网属性不断提升，为进军车联网获得更佳的卡位优势外延布局更进一步，车联网平台稳步推进。公司发行股份及支付现金购买三旗通信和英卡科技各100%股权申请于10月11日获得证监会受理，外延布局更进一步。若收购成功，公司将快速从车联网产品切入“车联网终端+通信+平台+服务”，提供车联网综合解决方案，扮演车联网TSP角色，成长空间广阔。
看好入口卡位+产业链整合，维持“买入”评级。公司后装设备智能化属性和联网属性不断提高，前装业务迎来持续快速增长；以后装和前装车联网终端卡位入口，有望通过外延在通信端和软件平台端强势切入，若收购成功，车联网平台布局则呈现“车载设备（现有主业）+通信（三旗通信）+软件及平台（英卡科技）”；后续有望扮演产业链TSP角色，成长空间广阔。不考虑拟收购的三旗通信和英卡科技的影响，预计2016年-2018年EPS分别为0.45元、0.70元、0.91元，维持“买入”评级。
风险提示：收购失败；前装市场推进速度不达预期；行业竞争进一步激烈
（责任编辑： HN888）
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