主页（http://www.cnwulian.net）：立足智能物流，开拓移动互联大空间
1、 传统主营业务(综合物流服务) 平稳增长
公司以综合物流业务起家， 在宏观经济下行、物流行业竞争加剧的冲击下，该行业整体盈利能力下降，公司通过加强信息化建设、精细化管理、 提升运营效率、开拓新能源市场客户等多措并举，抵御行业系统性风险，基本维持平稳增长。 2016 年上半年,综合物流服务业务收入仅同比小降 1.85%(去年同期降幅为 16.65%)。
2、积极调整业务结构， 显着提升盈利能力
公司积极调整业务结构，由低毛利业务向高毛利业务迁移，出售子公司徳马科 85%股权以削减利润稀薄的产品销售业务(毛利率 10%左右)，收购博韩伟业介入智能移动服务业务(毛利率水平 50%+)， 目前该项业务已成为公司主要利润来源， 其毛利占比由 43.28%提升至 53.51%( 2016中报)。 公司整体盈利能力得到显着提升： 2016 年上半年实现归母净利润 3,455.40 万元，较去年同期增长 127.73%;毛利率提升至 29.04%。
3、 打造智慧物流，对接物流全产业链信息化需求
博韩伟业针对快递物流业提供邮件收寄、投递信息及下派订单全流程闭环处理方案，与第一大客户中邮速递( EMS)长期保持深度合作，定制化项目智慧物流 POSSS983预计在 2016 年维持 10%以上的盈利增速。
4、 布局智慧医疗， “ 移动护士站” 进展顺利
博韩伟业研发以实时信息为中心的“移动护士站”系统，率先与四川电信合作，迅速切入省内移动医疗市场。截至 2015 年 4 月 15 日， 四川电信已与近 20 家地市州医药签署合作协议， PDA 投放量为 3,890 台。我们认为，博韩伟业通过先期的移动终端投放，建立客户粘性，并获得海量病历数据资源，相比同类竞争者先发优势明显;随着项目的深入与扩张， 未来其在移动医生、远程医疗系统、跨医院电子病历平台、居家养老信息服务等方向上仍有十分可观的盈利挖掘空间。
5、 坚定踏上产业移动信息化的转型之路
( 1)在国家物联网战略支持与无线通信等创新技术驱动之下，各行业未来的移动信息化服务需求空间巨大，而企业级移动信息化服务在不同行业之间具有极大相似性，同类型服务的可复制性较强;
( 2) 博韩伟业在智慧物流、智慧医疗领域积累了丰富的大规模智能移动终端运营经验，其智能终端+软件平台的运营模式日趋成熟，日后可实现行业间的快速复制与迁移，横向开辟更多市场，纵向拓展更深入的服务项目内容，在多行业、多场景的移动信息化布局中抢占先机，实现长足的发展。
6、盈利预测与评级
考虑综合物流服务业务平稳增长，子公司博韩伟业2016 年、 2017 年完成业绩承诺，贡献净利润 13， 500 万元、 15， 550 万元。 预计公司在 2016-2017 年的营业收入分别为 7.36 亿元、 7.74 亿元， 归属母公司净利润分别为1.41 亿元、 1.61 亿元， EPS 分别为 0.49 元， 0.56 元，对应目前股价， 市盈率分别为 57.42， 50.25。 我们看好公司打造供应链闭环生态圈、布局产业移动信息化市场战略的有序推进，新业务、新市场的开辟有望超预期，大幅提升公司未来的业绩与估值，给予“增持”评级。
7、风险提示
宏观经济放缓、 行业竞争加剧风险; 博韩伟业单一大客户风险; 业务规模不断扩大带来的经营管理风险; 商誉减值风险 。
