主页（http://www.cnwulian.net）：碳中和及物联网双风口之下，威胜控股估值却很尴尬
财华社认为，电网客户固然重要，但新能源客户 ( 非电网客户 ) 将是威胜控股 ADO 业务未来增长的重要动力来源。
电 AMI：智能电网不可替代的产物
另外，相较于其持股 59.48% 的子公司威胜信息，威胜控股的估值略显尴尬。
综上看，威胜控股迎合了碳中和、数字化、物联网、新型电力系统等多个高景气赛道，同时绑定了以能源领域为主的诸多客户，因而公司抗风险能力不俗，订单获取能力在后疫情时代愈发强劲。
威胜控股是国网和南网统一招标中的 " 常胜将军 "，在国网和南网的招标中基本处于第一和第二的位置。公司的招标竞争力，也为公司电 AMI 业务高增长带来了力量。
分红稳定、估值吸引
智能电表是智能电网数据采集的基本设备之一，承担着原始电能数据采集、计量和传输的任务，是实现信息集成、分析优化和信息展现的基础。相比传统的电表，智能电表的优势十分突出：可靠性高、准确性高、低功耗。公司电 AMI 业务产品主要包括单相电能表和三相电能表等智能计量设备，即我们俗称的智能电表，如下图所示：
从产品线终端应用市场看，威胜控股面对的是广泛的基建项目，因此有较强的抗风险能力，增长潜力大。
电力物联网，主要为电力企业提供数据采集、安全监控、信息传输和装备改造等配套支持；数智城市，为威胜控股正大力拓展的领域，旗下子公司威铭能源是湖南省专精特新 " 小巨人 " 企业 , 在智能水表市场有较强的竞争力，去年还获得了腾讯创投的融资；另一个已在科创板上市的子公司威胜信息 ( 688100.SH），从事电监测终端、水气热传感终端、通信模块等业务，目前市值接近百亿，远高于威胜控股在港股市场的市值。
报告期内，威胜控股的 ADO 业务成绩单令人惊叹，实现营收 7.26 亿元，同比增长 40%，为三大板块中营收增幅最亮眼的板块。其中，来自非电网客户的收入占比为 66%，可见新能源市场带来的订单量更大。
威胜控股在行业内的技术实力较强，其高端计量产品的市场份额为 20%，因此得到了国网及南网的信任。
特别是进入 2022 年，随着国家电网、南方电网等电网及其他能源企业的发力，威胜控股也搭上了智慧电网市场的快车。
既然是从前两大业务基础上延伸出来的业务，该业务的客户群体也因此绑定着很多原有客户，包括国网和南网等电力客户，以及五大发电集团等新能源客户。
换言之，若威胜控股在国网的招标中保持强劲的中标率，订单金额也有望继续保持高增长。
根据国家电网数据，目前国网系统接入的终端设备超过 5 亿只，国家电网规划预计到 2025 年接入终端设备将超过 10 亿只。到 2030 年，接入的终端设备数量将达到 20 亿只，整个 " 泛在电力物联网 " 将是接入设备最大的物联网生态圈。
ADO：储能及充换电市场前景佳
威胜控股在智能电表市场的拓展力并不赖，成功打入了国家电网、南方电网、三峡电网和其他 60 多家地方电力公司的供应链。此外，公司智能电表业务的客户中还包括大型公建、石油石化和交通运输等领域的非电网客户。
根据同花顺数据，截至 9 月 26 日收盘，威胜控股的市值为 22.71 亿港元，市盈率 ( TTM ) 仅为 6.553 倍；而威胜信息市值高达 96.35 亿港元，市盈率 ( TTM ) 为 25.32 倍。两者相差甚大。在该领域，威胜控股有技术优势，客户也较为广泛，是能实现稳增长的前提。
威胜控股的通信及流体 AMI 业务主要面向两个领域：电力物联网及数智城市。
公司在半年报中提到，未来，威胜控股智能电表的订单将主要来自于国网及南网。当前，国网和南网正加大新型电力系统的建设，对于威胜控股来说，未来电 AMI 业务的增长将主要依靠电网行业对设备的更新换代和新增量带动。
通信及流体 AMI 业务主要围绕能源流和信息流，聚焦数字电网与数智城市，致力于能源数字化技术与应用，能源物联网综合解决方案，在建筑、水务、水利和消防等场景构建可感、可观、可测和可控数字能源体系。
报告期内，通信及流体 AMI 业务受上半年疫情冲击较其他两大业务更大，因此收入增速有所下滑。期内实现营收 8.98 亿元，同比增长 10%。报告期内，该业务新签合同额和在手合同额分别为 15.98 亿元及 22.41 亿元，分别同比增长 37.64% 及 21.73%，将为下半年营收带来可观的增量。
威胜控股是我国一家智能计量、智能配用电与能效管理整体解决方案供应商，旗下该三大业务契合了碳中和及物联网大势，受益于智慧电网市场的发展，可以说是电网细分领域的小巨人企业。
2017 年，威胜控股收购了珠海中慧，切入了计量芯片、MCU 等领域，以期实现芯片及模块的自给。2020 年，威胜控股的第五代高速电力线载波芯片 WTZ13 通过国网计量中心检验；2022 年，公司推出基于第五代 HPLC 芯片的各类模块、以及微功率和 Wi-SUN 模组，前者在抗噪声及抗干扰性能较上一代提升约十倍。
报告期内，公司海外业务收入为 5.15 亿元，同比增长 108%，表现优于国内市场。同时获得的海外订单金额为 8.81 亿元，同比增长 41.87%。
