主页（http://www.cnwulian.net）：千方科技(002373)：业绩符合预期 城市智能交通业务表现抢眼
原标题：上科创板所产生的投资收益。公司所披露的业绩快报中的归母净利润（10.04 亿元）中包括了鸿泉物联所生产的投资收益。我们预计鸿泉物联投资收益预计为1 亿左右，剔除该部分影响之后，公司实际实现净利润符合我们之前预期。
2019 年千方城市智能交通业务订单逆势上升，体现公司战略执行力。2019 年城市智能交通TOP20 市场规模合计为80.9 亿元，同比-22.5%，连续两年负增长，但头部企业2019年经营状况好于2018 年。其中千方科技城市智能交通业务逆风上行，自2017 年开始提出“进城战略”以来，千方正式进军城市智能交通市场，于2018、2019 年发力斩获多个大项目，2018 年千方在城市智能交通市场的排名还在10 名开外，而2019 年千方在城市智能交通订单榜中的排名已经上升至第9 名。
预计2019 年千方城市智能交通业务高增，高速公路机电业务增长平稳，宇视科技实际完成业绩与对赌协议承诺业绩一致。此前我们在《千方被低估的三个理由》预期：千方城市智能交通业务2019 年预计实现收入3.10 亿元，同比+244%；高速公路机电业务18.9 亿元，同比+8%；宇视科技安防业务营收50.74 亿元，同比+25%。预计公司各板块业务实际情况与我们此前预期较为接近。
2020 年两大逻辑支撑千方业绩将连续稳健增长；今年将迎来智联汽车政策和主题事件催化，千方估值仍有提升空间。（1）2020 年是十三五规划最后一年，甘肃省高速公路建设加速，而千方在甘肃省市占率40%，确定性受益。（2）阿里入股千方成为其第二大股东，阿里将把城市大脑SaaS 层订单导给千方，给千方带来业务上增量；另一方面千方城市大脑方案中结合阿里IaaS 和PaaS 能力，拿单实力增强，有助于千方在城市智能交通市场市占率提升。（3）千方是V2X 产业链中少有的具备“端-边-云“全产品线能力的产品方，今年智联汽车行业预计后续仍有密集政策和主题事件催化，估值仍然有上升空间。
调整盈利预测和维持“增持”评级。我们将2020 年EPS 由0.61 元上调至0.67 元，维持2020 年/2021 年EPS 分别为0.74 元/0.88 元的盈利预测不变，当前股价对应PE 分别为40 倍、37 倍、31 倍，并维持“增持”评级。
