主页（http://www.cnwulian.net）：全球智慧城市现万亿美元市场 六股将有掘金机会
研发投入是未来稳定性的更高保障。2017业绩快报指出,“公司继续较高水平的研发投入,加快技术向产品转化,通过不断开拓市场....”.根据2015-2016年报披露,研发人员年末数分别同比增长34.7%/30.4%,我们预计2017年研发人员增长30.5%,并在2018年开始同比增速下降。一方面,研发投入正是上述“克制性财务”的来源,即短期快速的研发投入限制了短期的利润成长,但促进了中长期盈利。另一方面,2018开始研发增速趋缓利于盈利网络性。
3.公司拟与厦门时代华易共同组建SPV公司,保障滁州市雪亮工程项目实施运营。
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四维图新:发布股权激励草案,自动驾驶业务成长可期
技术应用取得突破,警务云产品首单落地。公司将原有智慧城市、公共安全、轨道交通领域的业务和自主核心技术相结合,以加快技术在实际业务领域的落地。在公共安全方面,公司运用计算机视觉、智能大数据技术持续升级警务视频云系列产品,并成功中标广东公安视频云(一期)项目,实现警务视频云产品的首单落地。此外,公司还开发了人脸卡口、人脸大数据平台、车辆大数据平台、四标四实综合平台等行业智能化产品。在城市交通方面,公司创新研发了“IDPS交通大脑”解决方案,综合运用计算机视觉、智能大数据等人工智能技术探索人工智能时代的“智慧交通”方案,并在安徽宣城等地实现落地应用。在轨道交通方面,公司持续优化升级四大轨道交通智能化系统的产品体系、核心软件及关键模块,提出“AFC4.0-云闸机”、“新一代地铁屏蔽门智能多媒 体系统”等理念,成功研发了基于运营安全的大型城市轨道交通综合监控系统软件平台。
收入超预期,利润完全符合预期。2月发布《海康威视深度研究-意在工业“智”造千类方案,DCF72%空间!(智造TMT系列深度之三)》。预测2017年收入401.9亿元,实际经营超出我们预测4%。实现归属于母公司所有者得净利润94.0亿元,符合预期。
“智能制造”对标Keyence/Cognex的方案化、高利润率为海康威视提供了新空间。预计Keyence在近10个工业大类以方案化方式提供机器视觉、扫码阅读器、传感器、测量等产品。由于销售网络性的放大,即使高研发投入(FY2017员工5673员工中相当比例为研发),依然研发只占收入约5%,净利率约38%。预计海康威视中长期以类似方案化的方式切入,遵循从工业相机和机器人,再到测量、传感软件的路径切入,成长持续期更长。
点评:
达实智能:业绩低于预期系业务转型,盈利能力有所提升
研究机构：中泰证券 分析师：陈宁玉 撰写日期：2018-03-01
事件:公司3月18号晚间发布2018年度限制性股票激励计划(草案),拟向391名激励对象授予3,100万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额的2.42%,授予价格为12.15元/股。
FCFF结果为68.01元,维持“买入”评级。公司将安防解决方案销售向工业制造全产品线,后者是崭新蓝海,市场空间为安防五倍。逐项分拆收入、薪酬、费用、增值税退税,维持盈利预测,预计2017-2021年利润为94.6、115.4、145.6、169.7、203.6亿元。选择三年显性、六年半显性、三年逐渐过渡,半显性收入增速23%、EBITmargin与2014-2016平均值一致,为20.0%。DCF模型测算估值为68.01元,维持“买入”评级。
