中国拟千亿建设充电网 8股大戏即将上演

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　　上海普天(行情,问诊)

　　公司各项主要财务指标均出现不同程度的增长。公司公布2014年中期报告显示，公司营业收入为6.89亿元，同比增加15.95%；归属于上市公司股东的净利润为0.566亿元，同比增加5.38%；稀释股权收益为0.1415元，同比增加4.51%；归属于上市公司股东的净资产为14.06亿元，同比增加5.62%。

　　公司是以功率电子学之电力电子技术为技术路线、致力于全面服务该技术应用领域的一家高科技上市公司，坐落于中关村(行情,问诊)科技园丰台园区。公司已推出的产品系列包括：智能高频通信开关电源、N+1冗余逆变器系统、UPS、应急电源（EPS）、电子空气净化机等。公司已具备了较强的研发能力，拥有全部产品的完整知识产权。在业务开展方面公司始终重视市场的开拓和营销网络的建设，在全国各地建立了6个区域市场部、30个直销办事处，形成了北京总部----区域市场部----办事处三级服务网络。所形成的立体营销能力和三层客户关系网络（客户管理层、客户执行层、客户操作层）已经具有较强的核心竞争优势。

　　奥特迅(行情,问诊)

　　（2）政策刺激:为刺激充电网络建设的积极性，新能源示范城市普遍给予充电桩建设企业20%-30%的补贴。同时，据彭博社报道，中国正考虑设立高达1000亿元人民币的政府基金，用于建设更多电动汽车充电设施。充电设施建设热情有望被点燃。

　　中国的空气污染持续加剧，单双号限行是此前控制尾气排放的主要措施。中国政府一直在大力鼓励发展新能源交通工具。建设更多的环保充电站可以刺激消费者选购，并发掘其更多优点。未来的充电网络如何规划、如何运行，如何兼容乐行平衡车、特斯拉电动车等不同类型的交通工具，将是下一步重点考虑的问题。（中国商业电讯）

　　充电设施:

迅速了解个股压力支撑位，买卖点…[详细]

　　净利润快速增长。2014年上半年公司实现营业收入12.61亿元，同比减少0.55%；公司实现毛利4.86亿元，同比减少4.64%；毛利率为38.50%，同比下降了1.65个百分点；实现营业利润1.51亿元，同比增加21.68%；实现净利润1.37亿元，同比增加了28.60%。

　　研究机构：爱建证券 分析师：刘孙亮 撰写日期：2014-08-08

　　公司同时公告:2014年前三季度净利润变动区间:-15%至15%。

　　2014半年报营业收入同比增长11.51%，净利润同比上升6.65%。2014上半年，公司实现营业收入22.15亿元，较上年同期增长11.51%；归属于上市公司股东净利润9693.87万元，较上年同期上升6.65%；稀释每股收益0.10元，基本符合市场预期。

　　万马股份(行情,问诊):业绩稳定增长 充电桩、分布式共筑发展亮点

　　据美国媒体Autoevolution 8月26日报道，随着中国主要城市空气污染日益严重，国内对环保型交通工具的需求日益强烈，全球众多环保性交通工具制造商纷纷将目光投向中国市场。中国政府正积极准备，计划将建设价值千亿元的电动交通工具充电网。

　　14年上半年公司实现营收16.34亿元，同比增长8.17%；归属于上市公司股东的净利润2.57亿元，同比增长86.34%；每股收益0.24元，经营性现金流量净额为2.31亿元，去年同期为-4.93亿元，基本符合预期。

　　科陆电子 002121

　　铜价下跌影响业绩增速。2014年上半年，公司收入、净利润实现稳定增长。线缆等板块销售量同比有明显增长，但线缆等产品一般采用成本加成的定价模式，上半年铜价同比降12.2%，影响了收入、业绩增速。净利润增速略低于收入，主要源于:（1）期间费用率10.27%，同比略增0.52个百分点。（2）实际所得税率13.26%，同比增1.88个百分点。

　　（3）走向国际:7月8日，工信部长与德国总理宣布中德将于电动车充电标准开展合作，未来中德电动汽车的充电接口将完全统一。这意味着两国企业在充电桩领域将有频繁、深入的合作。公司董事长前期赴德国，对充电桩、电动车等市场进行了深度考察，积极探寻与先进企业的合作模式、契机。

　　投资要点

　　研究机构：山西证券(行情,问诊) 分析师：梁玉梅 撰写日期：2014-08-29

　　盈利预测与投资建议。预计公司2014-2016年净利润分别同比增长22.06%、20.70%、15.76%，每股收益分别达到0.29元、0.34元、0.40元。考虑到公司未来外延式发展存在增厚业绩的可能，给予公司2014年25-30倍市盈率，合理价值区间7.25-8.70元，维持公司“增持”的投资评级。

　　平高电气(行情,问诊):上半年净利大幅增长 长期受益特高压建设

　　我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.73元、1.13元、1.46元，公司合理价值为18元，维持“买入”评级。

　　新能源汽车的崛起将会对公司未来充电桩业务起到积极的推动作用。近期，国家连续出台政策以扶持新能源汽车的发展。2014年上半年，我国累计共生产新能源汽车20692辆、销售20477辆，分别较去年同期增长了230%和220%。其中纯电动汽车产销分别完成12185辆和11777辆，插电式混合动力汽车产销分别完成8507辆和8700辆。预计到2020年，我国新能源(行情,问诊)汽车的保有量将超过120万辆，为全球第一。而充电桩则是发展新能源汽车的关键所在。由于受到配套建设不完善的劣势，目前消费群体更倾向于传统汽车。随着相关政策的推进，我国充电桩业务将迎来爆发式增长。公司所生产的新型交流充电桩、直流快速充电桩等产品均已取得相关检测报告，未来将对公司业绩起到支撑作用。

　　点评:

　　1000亿建设充电网 平衡车撞上新机遇

　　特高压产品提升毛利率，费用控制良好

　　淮南—上海（北环）已经招标，预计公司中标16个间隔，今年业绩有保障。同时，已经核准的锡盟—山东也将在年内招标，这将为公司明年业绩高速增长打下基础。下半年我们预计有可能还会核准一条特高压交流线路，公司未来业绩高增长确定性高。

　　事件:

　　政府1000亿建设充电网，无论是对电动车，还是对平衡车来说，无疑都是利好消息，尤其是迅速风靡的平衡车行业，再次撞上了巨大的机遇，行业领军品牌乐行平衡车，早就在为低碳环保、绿色出行，做了充足的技术储备，他们相信绿色环保型的交通工具，在中国很快就将进入一个井喷似大发展时期。

　　科陆电子(行情,问诊):公司业绩增长符合预期 未来将积极发展充电桩业务

　　业内人士认为，政府资金支持将有助于生产厂商打消消费者对充电型交通工具的价格、可靠性和便捷性的担忧。此外，发展电动车、平衡车等，也有利于治理污染，培育国内的相关产业。

　　易事特(行情,问诊)

　　（1）行业需求:7月发改委下发《关于电动汽车用电价格政策有关问题的通知》，给予充电网络运营商固定充电服务费，解决了充电网络运营商盈利不清晰的问题。同时，国网宣布“退出城市充电设施建设、引入社会资本”，为民营企业进入该市场预留了空间。万马股份作为优质的民营企业，在充电设备领域具备先发优势，未来业务发展值得期待。

　　期间费用率稳中略升。2014年上半年，公司期间费用率10.27%，同比增0.52个百分点。其中销售费率4.53%，同比增0.41个百分点，管理费率4.83%，同比增0.54个百分点。财务费率0.91%，同比降0.42个百分点。

　　公司拟非公开发行不超过7650万股，募集资金旨在用于继续发展新能源业务、智能配电系统建设、电动汽车充电基础设施建设，业绩将会有一定程度的增长。因此，结合行业平均水平，我们预计公司2014、2015年的EPS分别为0.298元和0.382元，所对应的P/E分别为38X和29X，并给予“推荐”评级。

　　14H1收入略有增长，净利润大幅增长

　　公司是大功率直流设备整体方案解决商，是直流操作电源细分行业的龙头企业。国家级高新技术企业，公司销售额连续多年位居同业榜首并负责起草或参与制定了多项国家及电力行业标准。奥特迅秉持“拥有自主知识产权，独创行业换代产品”之理念，致力于新型安全、节能电源技术的研发，创新新型电源技术在多领域的应用，研究开发的多项技术填补国内空白，产品有直流操作电源系列，核电安全电源系列，电动汽车充电站完整解决方案，通信高压直流电源系列。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2014-2015年每股收益分别为0.61、0.77元，对应目前市盈率分别为18倍、14倍，公司估值已经反映了公司今年合同低于预期， 我们认为随着海外业务的拓展以及550KVGIS 产品的投入公司有望再次重回增长轨道，公司估值水平较低，给予公司“增持”的投资评级。

　　研究机构：广发证券(行情,问诊) 分析师：韩玲 撰写日期：2014-08-19

　　研究机构：海通证券(行情,问诊) 分析师：牛品，房青 撰写日期：2014-08-27

　　万马股份 002276

　　天津智能配电开关基地将成为重要增长极

　　高分子材料业务快速增长。2014年上半年，公司高分子材料收入5.47亿元，同比增34.79%；毛利率14.25%，同比降0.89个百分点。特种材料PVC及弹性体事业部产品已进入市场推广阶段，同时积极研究3D打印材料技术，参加3D打印联盟。

　　淮南—上海（北环）保障今年业绩，锡盟—山东奠定明年业绩基础

　　主要应用在电动汽车、通信、核电、智能电网、太阳能储能、水电、风能等新能源领域。先后荣获“国家火炬计划项目”、“中国优秀民营科技企业”、“深圳市市级研究开发中心”、“深圳市优秀民营企业”、“深圳市高新技术十佳创业企业”、“深圳市守合同重信用企业”、“深圳市工业500强企业”、“国家重点新产品”、“广东省重点新产品”、“深圳市科技进步奖”等一系列荣誉。

　　思源电气 002028

　　新产品有望获得突破。在研发管理上，公司重点投入的550kV GIS通过荷兰KEMA、西安高压电器研究所全套型式试验，完成了产品验证，标志着该产品进入了上市发布阶段。报告期内，如GW6B-126D（GW）/J2000-50型高压交流隔离开关、LW36-126（W）/T3150-40户外高压交流六氟化硫断路器和28款特高压交直流电容器产品通过了技术鉴定或产品鉴定，产品技术性能达到国际同类产品先进水平。

　　电力产品收入保持稳定，市场布局渐完善。2014年上半年，公司电力产品收入12.91亿元，同比降0.24%；毛利率15.82%，同比增2.31个百分点。由于铜价上半年所有下行，影响了线缆业务的收入增速。剔除铜价影响，我们估算线缆业务销量增速约在10%左右。此外，公司大力发展布电线业务，销售渠道采用线上、线下相结合模式。线下在浙江市场渠道布局初现规模，线上开启淘宝旗舰店，推动布电线产品销售。

　　电动车充电设备业务表现抢眼。2014年上半年，公司其他业务确认收入1.03亿元，其中万马新能源收入38.15万元，香港骐骥1.03亿元。万马新能源在上半年国网充电设备招标中表现抢眼，为民营上市企业中表现最为优异的公司，市场份额分别约5%、11%，总金额约1200万元。

　　平高电气 600312

　　公司是国家火炬计划重点高新技术企业和全球电能质量解决方案供应商，主要从事UPS电源、EPS应急电源、通信电源、分布式发电系统、智能微电网系统等产品的研发、制造和销售。在国内市场建立了196个客户中心，七大区域服务中心，在海外建立了五大营销中心。作为电源龙头企业和中国十大金融科技杰出企业，公司持续致力于科研平台建设和领军人才引进及培育工作，先后组建了国家级“博士后科研工作站”、“广东省院士专家企业工作站”、“易事特现代电能变换与控制工程研究院”等领先高端科研平台。

　　分布式光伏:公司携手国电通，开展分布式光伏运维等业务。业务模式详见之前报告《万马股份:分布式盈利模式逐步明晰，充电桩做稳国内，放眼国际》。随着双方合作的业务模式逐步明显，分布式光伏政策逐步落地，该业务未来将成公司发展的另一亮点。

　　GIS 保持良好增长势头。今年上半年公司产品在国家电网公司和南方电网公司集中招标中，总体市场占有率稳居前列。其中， GIS 产品系列继续保持了良好的增长态势，上半年新增合同订单5.67亿元，与去年同期相比增加56%；该产品系列中110kV GIS 和220kV GIS 凭借优异产品质量，不仅在国家电网和南方电网招标取得了满意的市场份额，而且通过海外营销中心的销售渠道进入了巴西等国际市场。

　　风险提示。1）未来下游市场增速或放缓，市场竞争趋于激烈；2）税收优惠政策存变动风险；3）新业务与海外市场拓展或不达预期。

　　公司通过增发开始生产部分差异化的中低压终端产品，有意打造完整产业链和全电压等级的开关航母。天津智能配电开关基地有望在下半年开始逐步贡献收入，未来将成为公司增长的重要一极。

　　上半年公司整体毛利率为29.14%，同比提高5.31个百分点，主要是毛利率较高的特高压GIS 交货增加拉高了整体毛利率水平，GIS 毛利率为31.20%，同比提升5.24个百分点。上半年特高压GIS 交货8个，去年同期为5个，上半年特高压产品收入比重提升至50%左右。上半年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.79、1.04和0.60个百分点。公司费用控制良好，盈利能力不断增强。

　　据有关消息透露，中国政府正在考虑投资1000亿元人民币，建设众多充电站并形成网络式分布，相关政府声明将于近日发布。不仅如此，与其它国家相同，中国政府对环保型汽车（电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车）也实行免税政策，并且要求一些政府部门采购环保型交通工具。

　　获得国家工商总局商标局认定的“中国驰名商标”、“重点培育和发展的广东省出口名牌”、“广东自主创新100强企业”、广东省软件和集成电路设计产业百强培育企业等荣誉称号。面向未来，公司持续强化科研创新和自主品牌建设，为“中国制造向中国创造转变”做出更加重要的贡献，为世界能源产业和民族品牌建设发挥更加重要的作用。

　　投资亮点、未来预判:

　　通信产品市场拓展成效显著。2014年上半年，公司通信产品收入2.64亿元，同比降7.33%；毛利率21.76%，同比增0.79个百分点。我们估算通信线缆销量与去年基本持平。公司该业务市场拓展成效明显，广电行业省网覆盖率进一步提高，入围27个省级网络公司，市占率居前。

　　动力源(行情,问诊)

　　订单增长低于预期。报告期内公司新增合同订单21.13亿元（含税），与上年同期相比减少6%（全年订单增长目标15%），低于预期。

　　公司是是国内最早的通信设备制造企业之一。公司曾经研制出中国第一台电传机、第一架载波机，创造了近千项科技成果。检票机无论在产品外观、设备操作符合人体工程学设计等方面都处于国际领先地位。自动售检票系统已经成功应用于国内包括上海、大连、长春、北京，重庆等多条地铁线路，并于2011年获得重庆市地铁一号线工程奖。MSTP轨道交通传输网络系统成功应用于上海一、三、十一号线、深圳四号线等多个工程项目。商业自动化产业板块中第二代身份证阅读器销售遍布全国，市场占有率稳居前列。同时公司也是最早一批公安部批准生产第二代身份证阅读器产品的企业之一。公司先后研发了数款税控收款机、税控器等系列产品，部分产品获得了国家版权局颁发的计算机软件著作权登记证书，获得了十多项专利证书。

　　改革红利助涨公司业绩。报告期内，公司所生产的智能电网标准仪器仪表、电能表、集中器、采集器、终端、自动化检表线等产品收入同比都出现一定幅度的增加。特别是在智能电网业务方面，公司上半年参与多项电网公司的招标活动，累计中标金额为3.7亿元左右，毛利率则达到30%。同时，结合国家对于推进新能源产业的改革红利，公司所生产的新能源光储一体机、智能配电FTU\DTU等新产品的订单量充足且订单数额出现明显增加。

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　　风险提示:特高压审批及开工进度低于预期的风险。

　　主要不确定因素。公司分布式盈利模式的落实情况，充电桩业务进展低于预期，毛利率下降的风险.

　　投资要点: