荣之联：收入结构不断完善 未来关注车联网业务的拓展

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2014-08-21 14:39 | | 分享到： 作者：张彬来源：华融证券

　　荣之联8 月18 日晚间发布半年度业绩报告称，2014 年半年度归属于母公司所有者的净利润为4906.37 万元，较上年同期增7.27%；营业收入为5.92 亿元，较上年同期增22.77%；基本每股收益为0.1343 元，较上年同期减11.93%。

　　公司预计前三季度净利润变动幅度为5%至30%，变动区间为7070.01至8753.34 万元，上期净利润为6733.34 万元。

　　收入结构更加完善，毛利率得以大幅提升

　　毛利较高的技术服务业务快速增长提升公司整体毛利水平。报告期内，公司毛利率大幅提升至35.98%，较去年同期提升12.76 个百分点。公司营收同比增长22.77%，分业务看，系统集成业务获得2.95 亿元收入，同比增长9.03%，毛利率为24.98%；技术服务业务获得2.11 亿元收入，同比增长70.35%，毛利率为63.14%；系统产品业务获得0.86亿元收入，同比增长-2.29%，毛利率为6.96%；车载信息终端获得33万元收入，毛利率为69.55%。

　　我们认为随着公司在云计算、大数据、智慧城市等领域的深入布局，高毛利业务的收入占比将进一步提升，公司毛利水平也将进一步提高。

　　合并报表及新产品研发投入拉高费用水平，后期有望缓解

　　报告期内，公司销售费用同比增加60.41%，主要因为新增车网互联、壮志凌云及荣联数讯销售费用近650 万元。公司管理费用同比增加172.35%，主要因为新增车网互联、壮志凌云及荣联数讯管理费用近3300 万元；公司计入管理费用的研发支出较上年增加约1700 万元；募投项目结项使得报告期内无形资产摊销增加约500 万元；新增股权激励费用近600 万元。我们认为在并表完成及新产品研发完毕后，上述费用增速有望下降。

　　维持公司“推荐”评级

　　我们预计公司2014-16 年的EPS 分别为0.42、0.59、0.91 元/股，对应8 月19 日收盘价的PE 分别为57.63、41.30、26.97 倍。考虑到公司在智慧城市和车联网领域的不断深入拓展，我们继续维持公司“推荐”评级。

　　风险提示

　　大盘系统性风险；IPO 重启及新股发行制度改革或拖累板块估值水平；并购整合风险。