主页（http://www.cnwulian.net）：2014年中报点评：业绩符合预期，期待智能终端软件业务爆发
业绩符合预期。2014年上半年公司实现营业收入2.75亿元，同比增长43.96%；归属于母公司股东净利润3089.7万元，同比下降11.47%，EPS 0.13元，符合预期。上半年公司计入当期损益的政府补助为 555 万元，去年同期为 1101.9 万元，同比减少49.6%，从而导致净利润下降，而扣除非经常性损益后净利润增长4.65%。
汇兑收益增加，财务费用大幅减少。公司国际软件外包业务以日本为主体。2013 年日元大幅贬值导致公司在日本结算的业务产生了较大汇兑损失。2014 年上半年公司针对汇率风险采用相关财务与经营手段予以化解，同时日元汇率也逐渐改善，公司财务费用同比减少427.83%。
智能电网收入超预期，期待下半年智能终端软件业务爆发。上半年公司智能电网信息化软件收入 4337.8 万元，同比增长 160.91%，超出预期。公司智能终端产品收入1356.2万元，同比增长213.98%，显示公司转向B2B2C模式的战略初见成效。在4G研发需求催化和MARVELL、索尼通信等新的世界级大客户订单放量的情况下，公司下半年智能终端嵌入式软件业务收入有望大幅增长。
进军金融 IT、切入核心芯片国产化，打开未来空间。公司以 7.2 亿元收购国内金融 IT 测试领军公司捷科智诚 100%股权，未来有望借助捷科智诚作为转型金融IT的平台，开始向金融IT这一广阔市场进军。同时公司作为第一大股东参股中晟智源参与IBM高端服务器POWER芯片国产化进程，是“国进洋退”最核心部分，未来想象空间巨大。
投资建议：考虑捷科智诚全部并表，预计2014、 2015年EPS分别为0.54、 0.74 元。公司是国内少数具备全球视野和布局的软件企业，在传统业务稳定增长的同时，战略转型金融IT进一步打开了未来的成长空间，维持“买入-A”评级，目标价25元。
风险提示：转型进度存在不确定性，智能终端业务增速不及预期风险。
