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格力电器：蓄势待发
基于保守的预期,亦有十足的安全边际。其他流动负债依然环比增加,并且由于公司具有强劲的主导行业格局变化的意愿和能力……预计格力2015-2016 年实现15-20%的盈利增长并无疑虑。以价值型公司的角度来评估,2014 年6xPE,接近7%的股息率,已然具备十足的安全边际。
证券时报网（）09月04日讯
（证券时报网快讯中心）
投资思考：无意哗众,试图从两个层面来分析。第一,经营管理,公司在1400 亿年度收入目标的指引下(2014 上半年收入+10%,下半年需提速至+22%),Q3-Q4 的经营计划将会显着倾斜于对市场份额的追逐(公司将通过空调价格体系的调整,而非以往的Q4大规模渠道压货来实现这一目标);同时集团国企改革基准日临近(2014年底)…公司治理结构改善可期。第二,市值,2014 年6xPE,股息率近7%,股价下行风险十分有限,而市占率提升和治理结构改善的预期将成为引发估值修复和股价上行的重要驱动力。
国企改革：再审视战略投资蕴含的市值管理诉求。从鼎晖到KKR,无论是,在致力优化长期治理结构和提升经营效率的同时,亦被视为间接地向市场传达了市值管理的强烈诉求…格力集团国企改革推进,格力电器治理结构优化的预期将则有望收窄其与美的海尔的市盈率落差。
预期新冷年市占率提升：在 2013 年空调行业内销达到6300 万台并且2012 年开始的地产景气上行小周期终结于2013 年末之后,家电行业的新常态或已开启……低速运行的时代来临,市场格局的再洗礼将如期而至。2014 下半年景气承压,大规模渠道压货无疑是饮鸩止渴;而主导行业价格体系的调整乃至重塑,来争夺两端市场的份额(价格最高端和偏低端)则似乎是唯一能提升收入增速且最大限度维持利润率的方案。2011年以来,格力的产品溢价率(格力均价/行业均价)一直处于上行态势,价格体系的调整可被视为平衡市占率和净利率的正常经营行为,毕竟身处完全竞争之家电业。
(招商证券 纪敏)
风险提示：行业景气下行超预期、地产景气下行超预期
