主页（http://www.cnwulian.net）：机构推荐：周四10股具备爆发潜力(9/18)
建筑安装市场就超过6 万亿，随着人力成本上升，未来前景广阔。3)转型提升盈利能力，用标准化复制打破增长瓶颈：转型后不再从总包商手上接单而是直接与业主接洽，提升盈利能力，更重要的是，集成建筑的技术含量高、标准化程度高，未来有可能通过专利授权的方式，像汽车生产一样集成配套，实现轻资产快速扩张。4)公司光伏业务加速已经准备就绪。公司在分布式光伏EPC 领域已经准备了三年，随着精工能源科技公司已设立完毕并储备了部分电站资源，以及国家政策支持力度不断加大，未来公司在分布式光伏的发展有望进入加速通道。5)公司做分布式光伏有突出的渠道优势和筛选优质客户的能力。公司目前一年大约完成工业建筑大约600-700 万平方(如果全部装光伏，大概是600-700MW)，公共建筑大约还有20-30 万平米，这些客户与公司进行过良好合作，未来都是光伏业务的潜客。此外公司积累了多年客户数据，在分辨客户资信情况上有优势。6)定增6 月已过会，发行10 亿，底价6.15 元，用于补充绿色集成建筑产能与流动资金，将增强竞争力。
(责任编辑：DF064)
公司SWP-SIM卡业务将显著受益于近场支付的崛起。(1)2014年是中国近场支付高速启动的元年。近场支付的四大基石：TSM平台建设、SWP-SIM卡招标、POS机改造和NFC手机推广都已完备或正在高速推进，近场支付推广全面铺开。(2)2014年中国SWP-SIM卡市场将迎来强劲增长，预计移动和电信SWP-SIM卡招标量接近1亿张，恒宝股份作为三大运营商SWP-SIM卡招标入围厂商将率先受益；(3)SWP-SIM卡单价和毛：数字营销版图雏形初现
盈利预测及估值：我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.15/0.19/0.23元，当前股价对应2014-2016年PE分别为82/67/55倍。假设公司未来以发行股份方式收购广州橙果和北京智创剩余全部股份，同时考虑未来新外延，我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.24/0.52/0.65元，对应2014-2016年PE分别为53/24/19倍。我们认为公司目前市值较小，并购战略清晰，我们积极看待公司未来转型，首次给予公司“推荐”评级，第一目标市值40亿。
恒宝股份是重要的SWP-SIM卡和TSM平台应用供应商，其业绩将显著受益于近场支付的兴起。同时它还是重要的移动支付信息安全供应商，看好公司在信息安全领域的拓张。公司金融IC卡等传统业务高速增长，软硬件结合转型方向明确，看好公司长期成长性。
核心假定的风险是宏观经济增速下行速度超预期影响传统钢结构业务、应收账款坏账风险等。
股价表现的催化剂来自绿色集成建筑或分布式光伏业务取得进展、行业获得政策支持等。
股价表现的催化剂：新业务拓展落地、新外延并购落地风险提示：并购标的业绩不达预期、整合不达预期。
日期：2014-09-17
研究机构：汽车销售有限公司、广汽菲亚特汽车有限公司、东风柳州汽车有限公司、中国电信股份有限公司广东分公司、广州市玑智恒通广告有限公司、广州砚冰广告有限公司、广州佳纳广告有限公司等。
