全球物联网市场加速互联网等通信技术的发展

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从发展历史来看，国内四家主要物联网模组厂商中，广和通最早进入无线通信模 组领域，自 1999 年成立以来便针对物联网以及移动互联网通信技术的研发生产。日 海智能 2017 年以前主营业务为通信工程及相关产品，2017 年通过收购芯讯通及龙尚 科技进入物联网领域，展开物联网模组+云服务布局。除日海智能外其余三家厂商主 营业务全部为物联网无线通信模组相关

Sierra Wireless 成立于 1993 年，总部位于温哥华，是全球领先的 M2M 设备和云服务供应商。公司致力于提供全方位物联网解决方案，自 2012 年开始，公司通过一系列外延并购布局自身设备端到云端的业务发展战略。

2.物联网模组需求增长，国内厂商加速崛起

公司自 2014 年开始营收增速呈现下滑趋势，2017 年增速降至 1.15%；2018 年增 速出现回缓，达到 14.14%。资产规模方面 2018 年泰利特出售汽车部门后整体总资产 与净资产较 2017 年出现下降。

泰利特产品线分为物联网模组，物联网连接以及软件和云为主的物联网服务。物联网模组产品包括 2G，3G，LTE 蜂窝模块；拥有独立，混合和插件形态的 WiFi 和 蓝牙模块；用于窄带物联网应用的非授权低功耗广域网 LoRa，Wirepas，和 Sigfox 模块；适用于超低功耗，低宽带应用的 Sub-1GHz，无线 M-Bus 模块以及维修定位 GNSS 模块。产品能够应用于消费，穿着，医疗，家居，安保，汽车等一系列场景。

3.2.Telit：出售汽车模组部门，重组后仍处恢复期

公司主要分为物联网产品（IoTProducts）和物联网服务（IoTServices）两大 板块。物联网产品为公司营收主要来源，2019 年产品与服务营收分别占比 89.58%与 10.42%。2017 至 2019 年，产品与服务营收增速分别为 13.9%以及 16.9%，增长稳定。 物联网服务板块毛利率较高，近两年均超 60%，2018 年达到 62.8%，2019 年 60.9%， 整体比产品板块业务毛利率高将近 30pct。

4.研发创新为推动力，国产模组走向世界

物联网是利用局部网络或互联网等通信技术把传感器、控制器、机器、人员和物 等通过新的方式联在一起，形成人与物、物与物相联，实现信息化、远程管理控制和 智能化的网络。伴随物联网技术和产业链逐步成熟，以及国家政策的支持，物联网产 业加速落地。

通信模组分为蜂窝类模组和非蜂窝模组。蜂窝模组主要以 2/3/4/5G 以及 LPWAN 中的 NB IoT 和 eMTC 模组为主。非蜂窝类模组包括 Wifi，蓝牙，Zigbee 和 LPWAN 中的 LoRa，Sigfox 模组。不同制式模组一般只针对特定网络，如 4G 模组用来接入 4G网络，NBIoT 模组接入 NBIoT 网络。由于非蜂窝类的 WiFi，蓝牙，ZigBee 覆盖距离较短，成本较高，因此无法满足普遍移动物联网要求。相比之下，蜂窝通信网络具有覆盖范围广的特点，且较少受到天气，地形，设备间物理距离等因素限制，因此逐渐成为物联网的重要载体。

净利润方面，2018 年移远通信净利润大幅领先其他厂商，高出广和通有方科技 100%以上。2018、2019 年各厂商在费用以及投资规模扩大下，回报率均出现明显下 滑。

物联网产业链主要包括感知层、网络层、平台层、应用层四个环节。感知层从 物理环境中完成原始数据收集，网络层完成信息传递与输送，平台层进行数据存储分 析，业务管理部署，应用层集成终端应用，实现最终的信息互联互通。

综合物联网模组业务营收规模与利润来看，移远通信为国内模组厂商龙头。2017 年移远通信受益于 4G 模组放量迅速成长，拉开与其他厂商拉开差距。2017 年后 移远通信营收增速放缓，但稳定保持在 50%以上。日海智能在收购芯讯通与龙尚科技后迅速崛起，2018 年物联网相关营收居于次席。有方科技规模最小，2018 年营收是 移远通信 1/5 左右。

横向对比海外两大物联网龙头，Sierra 与 Telit 业务重合度高，产品皆覆盖物联网模组、物联网连接与物联网平台。Sierra 营收规模较大且成长稳健，较 Telit 有明显优势。两家公司近年来净利润状况皆不理想，2018 年均出现亏损。毛利率方面 Telit 近两年开始下滑，Sierra 较为稳定，两家公司均保持在 30%至 35%之间。从公司战略上来看，Sierra 与 Telit 近年来由于模组业务较为疲软，均开始加速发展毛利率较高的物联网服务与平台业务