【东兴机械军工】杭叉集团：智能物流引领者，让搬运更轻松

2020-03-10 12:06　出处：互联网　人气：　评论（）

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来源：机械军工e洞察

报告摘要

国内智能物流发展正当时。智能物流按照应用场景的不同可以分为工厂生产物流和商业配送物流，通过智能物流来打造无缝连接，最终达到工厂和仓库的无人化和全自动化，实现远超人工的效率和准确率，核心在于智能物流充当了原有工位之间的柔性接口。国内的智能物流发展迎来三重推动因素：

推动因素一：劳动力成本上升。

推动因素二：与发达国家仓储物流水平相比存在广阔提升空间。

推动因素三：5G建设提供物联网能广泛应用的基础

公司是智能物流行业引领者。公司是行业内最早布局无人叉车业务的企业，在积极引进、消化、吸收行业先进技术的同时，企业也非常重视自身技术水平的提高。通过引进创新再到自主创新，公司的智能物流解决方案应用到轮胎、3C、光伏、电力等行业，公司叉式AGV产品行业排名已进入全国前列，同时凭借优秀的项目口碑，成功储备了沈阳宝马、风神、中策、晶科、赛拉弗光伏、必康、菜鸟、颖锋等行业知名企业作为客户，公司已经成为智能物流行业的引领者。

公司现金流充沛稳定，具备估值提升空间。公司在叉车领域国内市占率超过20%，叉车行业周期属性弱，行业持续稳定增长，公司在行业增长上升过程中充分享受行业红利，行业特性带来公司现金流源源不断流入，现金流充沛。在提振经济的需求下，政策端有望持续降息，从DCF模型来分析，分子端持续稳定增长，而分母端的无风险利率、风险溢价、债权成本均降低，公司内在价值提升，从估值上体现为提升。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2019-2021年净利润分别为6.3、8.0和10.4亿元，对应EPS分别为1.02、1.3和1.68元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为14、11和8倍。看好公司叉车业务的持续稳定以及智能物流业务进入爆发期，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

风险提示：叉车行业出现重大变化，公司智能物流发展不及预期。