主页（http://www.cnwulian.net）：周一机构一致看好的十大金股（2.1）
评级面临的主要风险
入选第一届工业信息安全应急服务支撑单位,工控安全实力再获认可。2019年1月18日,绿盟科技受邀参加工业信息安全产业发展联盟年会,被联盟遴选为第一届工业信息安全应急服务支撑单位。根据公司官网的信息,绿盟科技从2010年开始布局工业信息安全领域,并将其作为重要的战略发展方向。目前绿盟工业网络安全监测预警平台(NSFOCUS INSP)、工业网络安全合规评估工具(NSFOCUS ISCAT)与绿盟工控漏洞扫描系统(NSFOCUS ICSScan)等安全产品已有诸多应用,为大型电力集团、油气田企业、水务集团、制造业等客户关键控制系统部署了相关安全设备,在工控安全领域不断积累优势。我们认为,公司本次入选第一届工业信息安全应急服务支撑单位,说明公司工控安全实力行业领先,已获得行业广泛认可。
CRO行业迎来发展黄金期,公司业绩高增长确定性和持续性高。临床前CRO行业受益国内创新意识觉醒,迎来发展黄金期。药物安全评价是新药品进入最终临床试验和最终的批准前的必要程序和重要步骤,其费用支出约占新药研发费用的15%-20%。公司是药物安全评价细分领域龙头,受益行业高景气度,公司承接订单持续增加,在手订单充沛。同时,公司业务布局逐渐拓宽,培育新的利润增长点,包括对外投资成立子公司昭衍鸣讯、昭衍医药,分别进入药物警戒服务领域、药物临床试验领域;新拓展业务还包括实验动物模型研究、非药物评价领域(7月份通过CNAS认证检查),此外,公司在美国子公司昭衍加州在市场开拓有重大突破。赛道好+公司优秀,业绩增长持续性和确定性高。
公司加强内部经营管理,2018年度资产负债结构有所改善,整体营运效率提升。公司优化了客户和产品结构,加强了应收账款管理,推进持续健康发展。
欧菲科技:业绩增长翻番,受益多摄、屏下指纹升级
CRO行业迎来发展黄金期,公司业绩高增长确定性和持续性高。临床前CRO行业受益国内创新意识觉醒,迎来发展黄金期。药物安全评价是新药品进入最终临床试验和最终的批准前的必要程序和重要步骤,其费用支出约占新药研发费用的15%-20%。公司是药物安全评价细分领域龙头,受益行业高景气度,公司承接订单持续增加,在手订单充沛。同时,公司业务布局逐渐拓宽,培育新的利润增长点,包括对外投资成立子公司昭衍鸣讯、昭衍医药,分别进入药物警戒服务领域、药物临床试验领域;新拓展业务还包括实验动物模型研究、非药物评价领域(7月份通过CNAS认证检查),此外,公司在美国子公司昭衍加州在市场开拓有重大突破。赛道好+公司优秀,业绩增长持续性和确定性高。
绿盟科技:推算18年扣非净利增长35%~52%
类别：公司研究机构：中银国际证券股份有限公司研究员：张威亚,邓周宇日期：2019-02-01
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：陈显帆,周尔双日期：2019-02-01
类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：王凤华日期：2019-02-01
公司光学业务保持快速增长,市场份额提高,多摄模组出货量占比上升,产品结构进一步优化,这是带动净利润增长的主要动力。公司完成了对富士胶片镜头相关专利的收购,推进产业链垂直整合,提升光学产品的综合竞争力。预计2019年领先终端厂商更加注重三摄产品,三摄渗透率持续提升和更高的价值量将为公司业绩增长注入动力。潜望式模组也带来新的机会。公司与国际大客户合作有望深化,获得后置摄像头订单。
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预测公司2018~2020年营业收入分别为430.51、543.53、667.97亿元,同比分别增长27.4%、26.3%、22.9%。对应归母净利润分别为18.4、25.13、32.67亿元,同比分别增长123.7%、36.6%、30.0%。EPS分别为0.68、0.93、1.20元,对应市盈率分别为14、10、8。维持“买入”评级。
若股价受市场影响波动控股股东及一致行动人还将积极主动采取措施保障质押安全,包括但不限制于补充股票质押、提前购回、追加保证金等。
业绩超预期,智慧计算领先行者地位稳固。公司净利润中位数为6.8亿,相较于万得一致预测值6.3亿略超预期,主要受益于全球云产业蓬勃发展趋势下,带动的服务器等资本开支快速增加。根据IDC统计,2018年Q3公司在服务器销售量和销售额全球第三,国内市场份额达31.8%,2019年市占率有望再提升,智慧计算领先者地位越加稳固。
政府大客户投资预算下滑;国内市场竞争格局恶化。
风险提示。新产品收入增速低于预期的风险;政策性风险;研发风险。
项目进度慢于预期;募投项目推进慢于预期;新投资项目盈利不达预期。
公司公告修正2018年业绩预告,归母净利增长50%-80%。公司根据最新会计准则致2018年因并购形成的营业外收入2.96亿元将重述调整至2016年度,使得2018年原业绩预告净利润变动幅度从250%至280%修正为50%至80%。
PCB高端制造核心标的,风险逐步解除后将进入发展快车道:负债率和股权质押方面,公司主要业务布局已经完成,未来2年资本开支预计将较为合理,财务费用将显著下降,也有可能获得政府纾困资金,或者引入战略股东。公司2018年经营性现金流约20亿,整体造血能力较为稳定,随着非经营性风险逐步释放,公司的高端PCB、通信滤波器、LED三大块业务将逐步释放活力,随着5G建设的推进,公司业绩将逐步得到提升。
净利率逐步抬升,内部经营效益显著。2018年前三季度单季净利润率分别为0.7%、1.15%、1.21%,呈现逐步抬升趋势,按万得一致预测预计2018年净利率有望达到1.56%。在2018H1非经常损益影响净利润金额仅为0.14亿的情况下,公司积极控制费用率,内部经营效益显著。
1)市场竞争加剧,销量和利润率下滑;2)中美贸易 冲突持续升级。
类别：公司研究机构：中银国际证券股份有限公司研究员：张威亚,邓周宇日期：2019-02-01
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2018年公司率先量产出货屏下指纹识别模组新产品,形成新的利润增长点。全面屏快速渗透,以及安卓阵营在3D感测方面技术有待完善使得屏下指纹识别受到追捧。群智咨询预计2019年屏下指纹模组出货量1.9亿颗。屏下指纹模组价格相比传统电容式产品有较大提升。
屏下指纹快速渗透,将成为新的增长点
上汽集团:短期业绩承压,长期发展看好
政府大客户投资预算下滑;国内市场竞争格局恶化。
风险提示
业绩超预期,智慧计算领先行者地位稳固。公司净利润中位数为6.8亿,相较于万得一致预测值6.3亿略超预期,主要受益于全球云产业蓬勃发展趋势下,带动的服务器等资本开支快速增加。根据IDC统计,2018年Q3公司在服务器销售量和销售额全球第三,国内市场份额达31.8%,2019年市占率有望再提升,智慧计算领先者地位越加稳固。
净利率逐步抬升,内部经营效益显著。2018年前三季度单季净利润率分别为0.7%、1.15%、1.21%,呈现逐步抬升趋势,按万得一致预测预计2018年净利率有望达到1.56%。在2018H1非经常损益影响净利润金额仅为0.14亿的情况下,公司积极控制费用率,内部经营效益显著。
盈利预测与投资建议。我们认为,绿盟技Web应用防火墙(WAF)领域始终保持国内第一的位置(2017年以17.9%市场占有率),技术和产品优势较为明显。随着等级保护2.0时代的到来,网络安全领域要求更加严格,网络安全行业景气度有望进一步提升,公司或将迎来新的发展机遇。我们预计公司2018-2020年,归母净利润分别为1.72亿元/2.21亿元/2.79亿元,EPS分别为0.22元/0.28元/0.35元,目前股价对应PE分别为40倍、31倍、25倍。维持“买入”评级。
项目进度慢于预期;募投项目推进慢于预期;新投资项目盈利不达预期。
浩能科技中标CATL设备订单,有望抓住扩产机遇成长为前道设备龙头
类别：公司研究机构：中银国际证券股份有限公司研究员：杨思睿日期：2019-02-01
估值
评级面临的主要风险
公司2018年自身经营状况保持高增长,符合市场预期。公司公告,剔除收购产生一次性营业外收入影响后,公司归母净利仍保持了50%-80%的增长。1)收入端:传统业务扩张+PSCP 放量+并表合众创亚,业务结构不断优化。龙头效应持续凸显,行业整体下滑,但公司订单量保持高增长;目前市占率约为3%,公司处于快速成长期,集中度有望不断提升。PSCP 包装云平台继续发力:我们预计2018年实现收入约25亿元,实现翻倍增长。2018年6月起并表合众创亚18个工厂,业务量进一步扩张。2)盈利能力:纸价回落,集中度提升带动龙头话语权提升。箱板瓦楞纸价格从2018年5月开始持续下滑,降幅近20%,降低合兴原材料端成本,带来盈利弹性。与此同时,纸包装行业集中度抬升,公司议价能力得以提升。PSCP 规模逐步扩大后,从2018年Q3起实现盈利,未来盈利弹性可期。
估值
盈利预测与投资评级:若不考虑收购因素,我们预计公司2018-2020年净利润分别为0.7/1.3/1.8亿,对应当前股价PE为42/22/16X;若考虑此次收购,我们预计公司2018-2020年备考净利润分别为0.7/2.35/3.05亿,对应当前股价PE为42/12/10X,维持“买入”评级。
公司预计18年净利增长8.29%-18.14%。公司发布2018年年度业绩预告,预计2018年度,公司实现归母净利润1.65亿元-1.80亿元,同比增长8.29%-18.14%。公司公告称,预计业绩增长的主要驱动因素包括:(1)2018年,公司各项业务有序开展,整体经营情况平稳,营业收入保持增长;(2)公司继续加大市场营销、研发投入,期间费用较上年增加;(3)预计2018年度公司非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响额约为4400万元(上年同期为6301.87万元),主要为政府补助和资金理财收益。从单季度的数据来看,18Q4实现归母净利润2.09亿元-2.24亿元,同比增长-0.94%-6.19%。
昭衍新药:2018年业绩预增持续高增长,符合预期
确保现金流充裕强化增长动力。服务器行业具有重资产低毛利特点,存货及应收账款等减值变动容易影响经营性现金流,从而影响整体竞争实力。作为国企的公司通过发行10亿中期票据、转让20亿应收账款等手段,积极确保经营现金流充裕性,为市场优先的策略提供保障,在黏合云厂商和政府大客户的基础上,千亿营收的长远目标不改。
估值
我们预计公司2019-2020年每股收益分别为3.13元、3.44元,当前股价对应2018年仅8.5倍市盈率,股息率高达7.1%,维持买入评级。
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全年业绩持续高增长,预增符合预期。公司预计2018年报告期内实现净利润1.02亿元-1.17亿元,同比增长33.02%-53.02%;预计扣除非经常性损益净利润约0.84亿元-0.98亿元,同比增长27.84%-47.84%。公司业绩持续高增长,符合我们对公司业绩的判断。单看四季度实现净利润0.42亿元-0.58亿元,同比增长范围0-38.1%;下半年的净利润占全年的比例为77.45%-80.34%,我们之前报告分析过公司的业务属性和会计准则,公司的业绩放量主要集中在下半年,因此,我们认为,部分投资者纠结昭衍上半年某个季度业绩低于预期其实不具有代表性,全年的业绩最具参考意义。
科恒股份:2018年正极材料承压,2019年设备材料将齐发力
公司对该项应收款的专项计提,还剩余约1个亿左右,有可能会在2019年计提,但是2019年仅盐城工厂补贴就有2-3亿元,可覆盖这部分潜在的减值损失,实际上公司也有一定可能收回该部分欠款。
合兴包装:一次性营业外收入回溯调整;主业延续高速增长,龙头持续整合
在云厂商等大客户需求并未明显放缓基础上,我们依然看好公司控制费用率后营收有望实现的高增长,因此调整2018~2020年净利润预测为6.7/9.6/12.1亿,EPS为0.52/0.75/0.94元(上修幅度为18%/13%/18%),对应PE为32/22/18倍。调整评级由增持至买入。
在云厂商等大客户需求并未明显放缓基础上,我们依然看好公司控制费用率后营收有望实现的高增长,因此调整2018~2020年净利润预测为6.7/9.6/12.1亿,EPS为0.52/0.75/0.94元(上修幅度为18%/13%/18%),对应PE为32/22/18倍。调整评级由增持至买入。
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：刘翔日期：2019-02-01
公司触控业务实力不断增强,开拓新客户、新项目,在国际大客户中的份额提升,收入和盈利水平稳健增长。汽车电子业务继续强化布局,未来有望显著受益于无人驾驶、车联网等行业趋势。
类别：公司研究机构：中银国际证券股份有限公司研究员：杨思睿日期：2019-02-01
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触控盈利稳健增长,汽车电子强化布局
公司控股股东已经取得南昌政府的纾困资金支持,首笔5亿元资金已于2018年12月12日到位,用于置换控股股东到期的质押贷款及部分提前还款。该笔资金质押了控股股东58,465,856股股票,该笔质押未设置平仓处置线,不存在平仓风险。控股股东正与南昌政府积极磋商,预计还有10亿纾困资金将于1月底和2月初陆续到账,将用于置换控股股东质押贷款降低质押比例。深圳政府共济资金2亿元已审批完成,可根据需要随时提款。
估值
2018年正极材料业务承压业绩下滑,产品结构未来向高端升级
