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瞄股网1月9日：外资再度大举抄底 A股中长期牛市
今日可申购新股：青岛港。 今日可申购可转债：无。 今日可转债上市：光华转债。 ...
纯债价值：根据对应评级企业债收益率，计算出纯债价值为 84.55 元。
公司经营分析：
转股价下调的条件为(10/20 90%)，条件较好;
转股价格向下修正条款：
结论
转股股本稀释率：6.8%。
再对比转股价值和信用评级接近的转债：
有回售条款，最后两个计息年度连续30个交易日低于当期转股价格的70%回售;
“智慧城市+智能轨交”拉动业绩提升。公司将先进的计算机视觉、智能大数据等人工智能相关技术与产品优势应用于智慧城市、轨道交通场景，并通过提供信息基础设施集成、渠道、运维等综合服务，与知名IT厂商，政府部门等客户深化合作，形成了智慧城市、智能化轨道交通，服务与产品集成三大主业结构。2017年，公司主营业务收入中，智慧城市业务占比35.48%，同比增长84.22%，智能化轨道交通业务占比24.96%，同比增长90.99%，网络及云计算产品与服务业务占比35.17%，同比增长16.39%，IT综合服务占比4.39%，同比增长27.84%。
基本情况
12月19日佳都转债(733728)将要发行8.75亿元，规模适中。截止今日对应正股佳都科技(600728)转股价值90.82，溢价率10.11%，溢价率偏高，对于AA评级转债来说，中位数为2%，目前上市即破发。
在手订单饱满。公司深入探索人工智能产品的场景化应用，针对智能安防的需求，打造警务视频云系列产品，与山东、广东、新疆等多地公安部门深入合作，中标山东诸城市智慧公安PPP项目，黔西县天网二期工程建设项目，广东省公安厅2017-174广东公安视频云(一期)项目等多个智能城市项目。同时，公司依托拥有自主核心技术的四大轨道交通智能化系统解决方案，中标包括广州市轨道交通既有线800兆数字集群共网系统采购项目，武汉市轨道交通自动售检票系统清分中心二期工程项目在内的多个项目。
5只信用评级一样、转股价值类似的转债平均溢价率7.8%，按此推算佳都转债合理价格低于100，没有安全边际。如果申购后开盘前转股价值不变，亏损是大概率!
在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司A股股票在任意连续20个交易日中至少有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。
转股价值90.8，低于盈亏平衡线;债券评级均为AA，信用水平正常;
先看佳都转债自身情形：
初始转股价格：本次发行的可转换公司债券初始转股价格为 7.95 元/股。
票面年收益率： 税前年化收益率为 2.29%，税后年化收益率为 2.12%。
市净率3.6倍，转股价下调空间非常大;
信用评级：佳都科技主体长期信用等级为AA，本次可转换公司债券信用等级为AA。
各细分板块竞争对手众多。分领域来看，在智能轨道交通领域，公司主要竞争对手包括高新现代、华虹计通、网新众合等从事自动售检票系统相关的企业，方大、康尼机电等从事屏蔽门系统相关的企业，以及同方股份、宝信软件等从事综合监控系统相关的企业;在智能城市板块，公司主要竞争对手包括高新兴、苏州科达、金鹏电子、熙菱信息等从事“AI+安防”的公司;在IT集成领域，公司主要竞争对手包括深圳市齐普生信息科技有限公司、北京网新易尚科技有限公司、北京中青旅创格科技有限公司等;在IT综合服务领域，公司主要竞争对手包括阳光雨露信息技术服务(北京)有限公司、上海天玑科技股份有限公司、上海华东电脑股份有限公司等企业。
存续期为6年，累计收益7.3%，收益水平较低。
票面利率：第一年为0.40%、第二年为0.60%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%。
正股基本面分析
债券期限：本次发行的可转债存续期限为6年，即2018年12月19日至2024年12月18日。
公司简介：
以技术创新研发为立足点。公司重视技术研发和科技创新，在不断对前沿技术进行开发与探索的同时，致力于实现创新技术的实际应用。在公共安全方面，公司利用人脸识别、视频机构化等技术开发了视频云、人脸卡口、车辆大数据等产品;在轨道交通方面，公司研发的“IDPS”城市交通大脑解决方案已在在广州、宣城、合肥、宿迁、淮南等多地试点。另外，公司将人脸识别技术应用于商务场景，发布了多款人脸识别商用智能设备。2015年至2017年，公司研发投入快速提高，增速保持在20%以上。2018年前三季度，公司研发费用投入达0.71亿元，同比增长54.4%。
行业竞争格局分析：
“AI场景化应用+智能化轨道交通”双驱动。公司主要从事计算机视觉、智能大数据等人工智能技术、产品与解决方案的研发及应用。公司积极布局智能化轨道交通，智能城市，服务与产品集成三大板块，实现人工智能技术的场景化应用。分领域来看，在智能城市领域，公司“AI+安防”，“AI+城市交通”，“AI+人脸识别”三大产品系列有望成为新的业绩增长点;在轨道交通领域，公司依托自动售检票系统、站台屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统(含视频监控子系统)四大核心智能化系统解决方案，业务已覆盖广州、武汉等18座城市。2018年前三季度，公司实现营业收入27.90亿元，同比上升17.29%，归母净利润为1.13亿元，同比上升110.43%，毛利率为14.49%。
债券到期赎回：本次发行的可转债到期后五个交易日内，公司将按债券面值的109%(含最后一期利息)的价格赎回未转股的可转换公司债券。
佳都转债，申购代码733728;
技术发展叠加政策驱动，人工智能应用场景不断打开。人工智能技术自20世纪50年代中期提出以来快速发展，算法不断优化升级，算力不断提高，目前已经可以实现一些复杂的记忆和逻辑运算。我国对人工智能的发展高度重视，目前已经出台《“互联网+”人工智能三年行动方案》、《新一代人工智能发展规划》以及《“十三五”国家科技创新规划》等多项政策鼓励和支持人工智能技术发展。目前人工智能技术应用场景不断打开，在安防、智慧城市、智慧交通、医学图像分析以及智能驾驶等领域均有广泛应用，未来前景可期。
担保事项：本次发行的可转换公司债券不提供担保。
