主页（http://www.cnwulian.net）：杭叉集团:收入稳步增长,布局智能物流领域
业绩预测及投资建议。考虑到叉车行业持续增长的销量,我们预计杭叉集团2018年收入84亿元,随着毛利率的企稳,18年净利润达5.59亿元,对应2018/19年PE 13.5/11.2倍,给予审慎推荐。
管理费用增加较多,经营现金流净额下降。三费中,销售费用2.39亿元,同比增长20.2%,与收入增长同步,财务费用-497万,主要系汇兑收益,而管理费用2.68亿元,同比增长64.1%,增长较多,主要系研究开发费大幅增长,由上期的4900万元增长至1.4亿元。经营现金流净额2.83元,同比下降29.7%。
收入与行业销量同步增长,毛利率有所修复。叉车行业18年1-6月销量30.8万台,同比增长26.6%,公司收入43.4亿元,同比增长23.8%,收入增幅与行业增速基本匹配,呈稳步上升趋势。由于大宗原材料价格持续上涨,而钢材,平衡重、发动机等原材料和零部件占生产成本85%,所以2018年一季度公司毛利率降至19.7%,二季度随着原材料价格逐渐企稳,单季毛利率恢复至21.1%。
积极进行产业布局,提升整体化智能物流项目解决能力。18年以来,公司积极进行产业布局,收购杭州重型机械临安厂区资产包扩张产能;参股郑州嘉晨,提升公司电动工业车辆“三电”(电控、电机、电池)核心技术。依托自产的AGV产品,智能物流项目业务迅速发展,预计18年收入将突破3亿元。未来将打造全球领先的物流方案整体解决方案供应商。
贸易战影响较小。2017年杭叉海外收入9亿元,占总收入13%,不过杭叉产品出口美国极少,17年只有百台量级,影响收入在4000万以内,所以公司受贸易战影响较小。
风险提示:叉车销量下滑,原材料大幅上涨致毛利率下滑。
杭叉集团发布18年半年报,2018年上半年实现营收43.41亿元,同比增长24%,归母净利润3.16亿元,同比增长12%,扣非归母净利润2.71亿元,同比增长13%。业绩整体保持平稳增长。
