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[增持评级]高新兴(300098)调研报告：智慧城市成长性依旧 物联网板块扬帆起航
时间：2017年08月08日 11:00:29 中财网
投资要点：
公司传统业务是为通信运营商提供运维服务包括通信基站/机房运维信息化系统以及通信基站/机房节能系统，后续通过一系列收购逐渐涉足智慧城市、公共安全、物联网等多个新兴领域。
公司是随着行业的发展逐步过渡到智慧城市领域的。2012年，公司依托在通信监控领域积累的丰富经验，转型做平安城市，做城市的高清视频监控系统，进入安防市场。随后凭借在平安城市视频监控等项目中积累的大量渠道资源和产品资源，将业务范围由平安城市扩展到整个智慧城市领域。目前在智慧城市领域，公司已经逐步步入收获期，接连中标各个地市的智慧城市大单。除此之外公司还通过旗下子公司创联电子、国迈科技、讯美科技等涉足了成长性比较高的铁路安全、公安信息化、金融安防等多个公共安全领域。
物联网领域，公司以子公司中兴物联和中兴智联为业务主体，分别涉足了物联网无线通信模块、车联网以及电子车牌领域。中兴物联是物联网无线通信模块领先企业，产品涵盖2G、3G、4G 模块，产品已累计发货超过3000万片，位居国内领先位置，全球第二梯队前列；在车联网领域，中兴物联已经与AT&T、T-Mobile、TeliaSonera 等多家国际顶级运营商与TSP 厂商达成了深度合作关系。中兴智联是国内电子车牌领域的龙头企业，机动车电子标识产品系列化完备，可以提供从采集层到平台和应用层的整体智能交通管理解决方案。在产品竞争力方面，公司是唯一一家参与所有试点城市的供应商，拥有丰富的项目落地经营，目前公司市占率在70%-80%之间；在技术方面，公司还是交通部三所电子车牌标准制定的主要参与方，参与了标准起草、制定、测试、试点等多项工作。
投资建议：
公司以通信基站监控起家，经过近几年的发展，逐渐涉足到智慧城市、物联网等领域，形成以物联网技术为核心，公共安全、智慧城市、探索车联网等重点行业的业务模式。在智慧城市领域，经过前期的一系列布局，目前早已经逐渐步入收获期，接连中标各地智慧城市PPP 项目；在公共安全领域，则通过外延的方式重点布局了发展前景较好的铁路安全，公安等领域；在物联网领域，连接层、平台层、应用层产业链布局完善，在车联网、电子车牌等领域竞争力明显。在不考虑中兴物联并表的影响下，2017-2019年收入分别为18.31亿、25.26亿、34.11亿，净利润为4.11亿、5.06亿、6.61亿，eps为0.38元、0.47元、0.61元，对应当前股价的PE 为31、25、19，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：政策风险、智慧城市项目运营风险、电子车牌标准落地时间延迟风险。
□ .褚.杰./.常.启.辉 .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司
