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华鹏飞:收购提升业绩,拟更名推进“大物流”战略
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2017-04-27
业绩简评
公司2017年一季度实现营业收入1.79亿元,同比增加21.3%;实现归属上市公司股东净利润0.28亿元,同比增加45.6%;基本每股收益0.09元。经营分析
收购公司贡献业绩增长,优化调整业务结构:本期公司业绩有明显增长,归母净利润同比增长45.6%,主要原因是子公司博韩伟业业绩较上年同期有所增加,以及新并表子公司宏图创展增厚业绩。宏图创展于16年11月并表,专业测绘地理信息,将其收购有助于公司在物联网、智慧城市、智慧管理等方向发展,同时提升盈利水平,承诺的2016-2018年度税后净利润分别不低于6000万元、7200万元和8640万元。另外,由于公司将业务发展重心转移到移动物联,开始大幅缩减商品销售业务和供应链金融业务。
拟变更公司全称,匹配公司战略:公司拟将全称“深圳市华鹏飞现代物流股份有限公司”变更为“华鹏飞股份有限公司”,证券简称“华鹏飞”不发生变化。随着公司加快构建现代物流和信息化运营服务融合,物流服务业与信息服务业收入占比营业收入已达43.6%、56.4%,单一的现代物流已不能覆盖公司业务内涵。本次拟变更公司全称标志着将形成以移动物联、综合物流为主的两大业务结构,提高物流服务竞争力。
围绕“大物流”平台,构建供应链一体化生态圈:公司依托移动物联行业的核心技术成果,积极发展“物联网&泛在网络+泛在终端”为导向的第二市场平台。同时,推动物联网与地理信息系统结合,努力拓展整体化行业客户。另外,综合物流业务在稳定既有业务、深耕现有客户业务的基础上,进行干线运输整合,加大对干线运输、大件运输的重视和投入,前瞻性布局智能物流发展。公司以自有资金1.45亿元对东莞华鹏飞进行增资,推进东莞华鹏飞智能物流园区建设项目,项目总用地面积约3.7万平方米,将迅速补齐公司库房短缺的短板,能够为公司拓展仓储配送业务提供可靠支持。
投资建议
公司积极通过收购建设“大物流”平台,并同时提升盈利水平,稳步拓展移动物联业务的多元化市场,并加快信息化建设构建供应链一体化生态圈。预计公司2017-2019年EPS为0.64/0.74/0.83元,对应PE为30/26/23倍,维持“买入”评级。
风险提示
市场需求下降,整合不达预期等。
中储股份:扣非净利润扭亏为盈,转型升级值得期待
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2017-04-12
土地转让补偿款减少,净利润降幅明显:2017年一季度,公司净利润降幅较大,主要原因为去年同期全资子公司-中国物资储运天津有限责任公司对所拥有部分土地以交储方式转让,天津市河东区土地整理中心支付补偿款,确认收益3.1亿元。今年同期无该项收益,预计净利润将下滑约80%,仅为0.46亿元,2016年同期,公司净利润为2.29亿元。
物流业务回暖,扣非净利润扭亏为盈:公司虽然净利润大幅下滑,但扣非净利润预计扭亏为盈,实现0.27亿元,上年同期仅为-427万元。物流业务受国内经济企稳、商品价格回升、存货周转加快,2016年开始,各项子业务均增长明显,尤其仓储和配送运输业务回暖,贡献大部分增量,这也得益于公司积极拓展物流一体化的供应链模式。公司在京津冀地区营业收入占比达到26%,在京津冀协同发展和雄安新区多重战略催化下,势必将给该区域物流公司带来效率的提升,今后公司物流业务发展富有潜力。
混改引入普洛斯探索传统仓储转型升级:公司同时积极探索业务转型升级。(1)公司收购HenryBath集团51%股权,成为第一家具有国内国际期货交割仓库全牌照的企业,对公司的海内外战略布局和业务转型具有重要意义。(2)普洛斯20亿元参与公司定增,作为物流地产行业龙头和战略投资者,目前在仓储物流业务开拓、薪酬体系优化等方面已开展合作、沟通,正积极推进合资公司的成立。(3)公司大股东诚通集团,已经成立3000亿元的国有资本运作基金平台,在激励机制和物流地产预计将有实质性的改革动作。大股东中储总公司目前仍有200多万平米的土地资源尚未注入,其中约90万平米的土地同样具备高端物流地产的升级改造条件
投资建议
公司目前处于转型期,通过收购拥有LME交割仓库牌照的HB集团股权,进军海外业务,携手普洛斯发展物流地产,长期转型升级值得期待。作为央企改革的样板工程,叠加多重区域战略,维持“买入”评级。预计2017-19年EPS分别为0.36/0.38/0.43元。
风险提示
业务转型不达预期,国家区域战略推进不达预期。
外运发展:低估值构筑安全边际,央企改革优中择优
类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：姜明 日期：2017-05-02
深耕航空货代多年,货代行业龙头企业公司为国内航空货运代理行业第一家上市公司,前身中国对外贸易总运输公司是外商在中国从事物流的唯一的代理公司,先后与国际四大快递巨头有广泛合作,并且直到现在仍和DHL合资经营,具有深厚的技术基础。
主营稳中上升,中外运敦豪投资收益贡献主要利润得益于出口电商业务增长迅猛,公司营业收入近年来保持稳步上升,2012至2016年期间其平均增长率达到5.05%。其中货运代理业务是其主要的毛利贡献源;电商物流业务增速快,2016年同比增40.85%。我们预计随着转型的深化和业务重整的完成,未来公司电商物流业务将会成为公司新的利润增长点。同时,近5年来,中外运敦豪带来的投资收益每年均占到归母公司净利润约77%以上,2016年为公司带来7.71亿元投资收益,是公司净利润的主要支撑。
与招商局重组完成,改革或许释放巨大红利2017年4月7日,中国外运长航集团的完成工商变更登记手续,标志着与招商局的重组完成。招商局与中外运的物流板块具备较大的横向与纵向整合空间,同时在内外贸物流上存在协同效应。全盘考虑招商局与中外运旗下上市平台,我们认为外运发展作为A股上市物流平台,在企业价值提升上具备优势,有望成为旗舰平台。
招商局物流旗下业务分为五大板块,分别为普货合同物流、公路快运、托盘共享、冷链物流与跨境物流,各有不同主体运营,已运转较为成熟。资产方面,截至2016年底,招商物流总资产达到178亿元,拥有自有土地规模超过200万平方米,自建仓库达到114.8万平方米,经营仓库面积达到221万平方米,可控车辆超过30,965台。
