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[买入评级]思创医惠(300078)：双主业并驾齐驱 医疗人工智能打开成长空间
时间：2017年03月24日 10:01:01 中财网
智能商业和智慧医疗双主业并驾齐驱。智能商业由EAS 和RFID 两大业务线组成。EAS 业务主要用于商贸零售领域产品的防盗，RFID业务则是利用射频识别技术进行智慧仓储，资产管理等。商业智能业务目前占收入比例约70%。智慧医疗业务由软硬两方面构成，软件主要包括医院信息智能开放平台，硬件主要包括智慧医疗耗材等。
医院信息智能开放平台是实现医院数据信息互联互通较好方式，目前得到市场一直认可，但产品渗透率较低，未来上涨空间巨大。智慧医疗耗材及相关硬件是实现诊疗环节信息化的物质基础，诊疗信息化是医疗信息化新趋势，巨大的行业空间有待开发。公司在智能开放平台和智慧医疗耗材领域拥有成熟的产品，有望实现高速增长。
风险提示：智能商业业务推进缓慢，智慧医疗业务发展不及预期
□ .闻.学.臣./.郁.琦./.何.柄.谕 .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司
报告摘要：
智慧医疗业务目前收入占比例约30%。公司率先切入医疗人工智能领域：通过参股公司认知网络与IBM Watson for Oncology 深度合作；成立浙江省沃森智慧医疗研究院；在杭州、天津和广州三地落地沃森联合会诊中心。公司率先布局，研发能力强，属于行业龙头企业。
中长期看点：医疗人工智能业务打开业绩和估值空间。现阶段公司医疗人工智能业务主要是针对癌症诊疗。目前我国每年新增恶性肿瘤患者数目高达430 万，若按目前收费标准，单次约2500 元，包年为1 万元，癌症诊疗人工智能领域每年新增市场空间高达200 亿左右。公司目前已有3 家联合会诊中心落地，预计2017 年底将实现全国性布局。若公司产品渗透率提高，每年新增收入可观。除此之外，公司自主研发其他疾病的人工智能产品，比如已推向市场的手足口病人工智能产品。多病种延展，将进一步打开公司盈利空间。
投资建议：预计公司 2017/2018 年 EPS 0.61/0.72 元，对应PE39.94/33.57 倍，给予“买入” 评级。
中短期看点：新零售带动智能商业增长，智慧医疗业务爆发。商贸零售行业迈入新零售时代，新零售本质是对零售行业进行信息化和智能化改造。思创汇联RFID 产能仍有较高的上涨空间。行业需求旺盛，公司新增产能逐步落地，公司EAS 和RFID 业务有望稳步增加。
