主页（http://www.cnwulian.net）：智慧城市概念股有哪些？智慧城市概念股龙头个股点评(2)
大华股份动态研究：低估值+高成长的安防龙头
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：王凌涛 日期：2017-02-28
智慧城市建设带动安防产业持续发展，市场份额进一步集中。
2016年我国智慧城市投资规模和增速进一步加快，覆盖范围从一二线城市开始逐渐向三四线小城市全面铺开。预计到2017年我国启动智慧城市建设和在建智慧城市的城市数量将有望超过500个，智慧城市IT投资规模将达到3752亿元，社会生活信息化、智能交通和平安城市等领域仍是智慧城市项目建设的主要方向。安防行业技术更新迭代加速，在行业增速趋缓的大趋势下，安防龙头的业绩增速远超行业平均，龙头市场份额持续提升，而未来不能及时跟上行业创新步伐的一些中小企业将面临淘汰。
海外市场加速扩张，毛利率水平有望企稳。
公司近几年海外市场持续保持60%以上的高速扩张，营收占比不断提升。依托国内工程师的红利、价格成本优势和企业技术实力的积累，大华在海外市场逐步由ODM，OEM模式转向自主品牌生产。目前公司自主品牌产品已占海外市场的四成左右，在全球市场竞争力和影响力逐步提升，自主品牌比例的提升也带动了海外市场毛利率的回升。我们预计，随着未来安防的高度智能化和定制化发展，获利方式逐渐向运营及服务延伸，行业技术和规模门槛的提升将为大华这样大力投入创新研发的行业龙头构筑一条护城河，行业洗牌加速，公司的毛利率水平在未来几年内有望维持。
政策支持安防PPP项目加速落地，助力公司业绩成长。
2016是我国平安城市建设的大年，我国财政部印发了关于在公共服务领域推进PPP发展的通知，进一步推广PPP模式，加大财政扶持力度。在PPP模式推动下，安防产业将显著受益，相关项目有望加速落地。公司通过前期平安城市项目经验的积累，已经由专业负责PPP项目的团队制定出一套从项目评估、方案设计、项目立项到实施验收的标准化流程，并获得了当地政府的一致认可。PPP项目的加速落地，将有望为公司打开新的业务增长极，也契合了公司由设备销售向系统化的解决方案提供商转型的方向，在未来通过后续运营服务为公司提供持续而稳定的现金流，助力公司业绩成长。
员工持股价格奠定安全边际。
公司2015年实施第二期员工持股计划购入公司股份22，388，525份，均价14.5元/股，目前尚未售出。公司当前股价14.87元，与员工持股价格接近。结合公司业绩与股价表现来看，公司当前股价具备良好的向上弹性，而员工持股价格为公司股价奠定了良好的安全边际。
盈利预测和投资评级：给予买入评级。公司经历了三年转型调整，完成了从设备销售商向系统性的解决方案和运营服务提供商的转变，我们认为公司将在2017年迎来新的收获期，国内市场将受益于智慧城市建设稳定成长，国外市场加速扩张且自主品牌比例持续提升，预计公司未来三年业绩增速维持在35%以上，2016-2018年净利润分别为18.5亿元、26.1亿元、366.1亿元，对应EPS0.64、0.90、1.25元，当前股价对应PE23.3、16.5、11.9倍，是市场上优质的低估值+高成长白马标的，给予公司买入评级。
青松建化：景气低迷、成本上升使得公司业绩亏损
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：邹戈，谢璐 日期：2014-11-03
公司披露三季报：报告期内公司完成营业收入21.67亿元，同比增长12.37%;实现营业利润-3.95亿元，同比下降919.68%;归属母公司净利润-2.14亿元，同比增长下降907.06%，其中单季度营业收入同比增11.62%，归属母公司净利润同比下降374.70%。
景气度持续低迷、成本上升使得公司业绩亏损。
公司3季度单季度归属净利润同比下降374.70%（1季度同比增25.59%，2季度同比降121.95%），业绩下滑趋势明显，主要是由于成本上升以及期间费用的大幅上涨。首先，尽管3季度公司销量增长带动营业收入同比增11.6%，但营业成本同比大幅增22.89%，使得公司盈利能力恶化，毛利率由去年同期的12.9%下降至4.2%，大幅下降8.7个百分点，环比第二季度上涨0.1个百分点。期间费用方面，公司财务费用率上涨4.1个百分点至7.6%，期间费用率则上涨3.9个百分点至16.6%，期间费用率的上升扩大了亏损面，使得净利率由去年同期的2.6%大幅下滑至-6.3%。值得注意的是，公司目前在建产线均为7500t/d 规模，有利于发挥规模优势摊销成本和费用，对未来盈利能力提升有一定的积极作用。
新疆地区需求疲弱，水泥价格低位运行。
新疆地区需求疲弱，今年以来呈现高位回落一直维持负增长，1-9月新疆地区水泥产量累计增速同比下滑9.85%，增速与去年同期相比大幅下降29.55个百分点。需求疲弱叠加区域内新增产能投产放量，使得新疆地区水泥价格维持在近年来的历史低位，仅为320元/吨。
短期来看，10月是传统的水泥需求旺季，但是新疆地区水泥需求没有明显改善，依旧呈现疲弱态势，不足以支撑价格上行，水泥价格短期将依旧维持低位。中长期来看，受丝绸之路经济带等西部大开发的利好政策催动，新疆地区城镇化率将获得较大提升，基建将迎来投资高峰期，由此推动疆内水泥量价同步提升。
投资评级：维持“持有”评级。
中长期来看，丝绸之路经济带以及西部大开发政策的逐步落地，新疆水泥市场仍有较大增长空间，而公司作为兵团旗下企业，是兵团水泥资产的整合平台，而海螺水泥的管理输入将提升公司的竞争力;短期来看，今年新疆需求意外下滑，同时叠加区域供给市场，新疆水泥价格持续低迷，公司盈利也进一步恶化，不过我们认为目前区域市场已处于底部，明年新疆市场存在改善预期;我们预计公司2014-2016年 EPS 分别为 0.01、0.21、0.43，维持“持有”评级。
风险提示：新疆区域需求持续下滑，新投产能超预期，原材料价格大幅上涨。
威创股份：定增终过会，打造儿童成长新生态
类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2017-02-04
公司非公开发行股票事项正式获证监会审核通过。
1月23日，公司公告，公司拟向不超过10名特定投资者以13.32元/股发行6891.89万股募资9.18亿元投向儿童艺体培训中心建设项目获证监会审核通过。本次发行后，威创投资持有公司36.15%股份，仍为公司控股股东。本次非公开发行将有助于公司抓住幼教行业发展机遇，有助于公司“城市幼教生态圈”战略的实施。
