主页（http://www.cnwulian.net）：多伦科技：科目三业务持续渗透 积极布局人工智能
事件：多伦科技发布2016中报，期间实现营收4.23亿元，同比增长9.58%，归母净利润1.71亿元，同比增长1.07%
业绩符合预期，成本与费用均得到合理控制：公司毛利率水平处于近年来的正常波动区间内。费用方面，管理费用率略有上升，主要由于公司主动性的加大了研发投入，持续优化研发人才结构，并启动了高端研究型和应用创新型人才引进计划，职工薪酬有所增加。此外，部分IPO相关费用计入咨询服务费也对整体管理费用的增长构成了暂时一定程度的影响。
科目三业务持续渗透，驾驶模拟器与智能交通业务实现爆发：1)驾考业务整体收入稳步增长，如我们在之前深度报告中所指出的，科目三业务的高成长性得以延续，其营收同比增长21.65%，毛利率进一步提升；驾驶模拟器业务同比增长225.29%，在实现业务体量大爆发的同时，毛利率提升了3.89ppt；科目一、二的收入规模基本保持稳定。2)智能交通业务方面，城市智能交通产品营收同比增长60.60%，以其为代表的新业务线展现出全新面貌。
积极探索AI应用等前沿技术，全方位开拓市场：1)公司积极开展人工智能驾考新技术研究，基于机器视觉的驾驶人O2O学车市场前景广阔，公司“多伦学车”互联网综合应用云平台取得了良好口碑，B端用户对新模式的接受程度逐渐提升，“多伦学车”凭借独特的商业模式和线下产品技术优势，有望在未来的市场竞争中取得领先地位。
“强烈推荐-A”评级：预计2016~2018年的EPS分别为1.69、2.17、2.79元，现价对应49/38/30倍PE。维持“强烈推荐-A”评级，目标价110元。
风险提示：科目三及新业务增速低于预期；多伦学车推广进度不及预期
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