建筑工程行业:PPP与基建热度提升,重点关注铁汉生态

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建筑工程行业:PPP与基建热度提升,重点关注铁汉生态

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投资要点:

一周随笔:上周建筑板块在国企改革、高股息率蓝筹、PPP等热点带动下,终于跑赢了市场,对于建筑板块来有些不易。我们在上期周报中强调大盘方向走势成为建筑板块当前投资判断的最关键因素,强调优选相对滞涨的白马股,本期行业观点不变。建议重点关注基建和PPP,目前市场对基建关注度明显提升,上周统计局公布7月制造业PMI指数下滑至49.9%,显示经济下行压力依然较大,预计稳增长政策短期不会减弱。近期东方园林表现抢眼,龙元建设也表现不错,PPP再度成为市场热点之一,我们认为PPP本质上是一种金融产品设计,在一定程度上避免了地方政府债务高企和企业现金流不佳的问题,主要有三个特点:1)体量大、项目周期长;2)从项目合同或者协议签署到贡献业绩时间较长;3)行业名义需求时间点提前(表现为订单)。从竞争要素上看,主要有:1)金融产品设计与风险控制能力;2)政府关系;3)产业链整合能力。

行情回顾总结。上周中信建筑工程指数上涨0.62%,跑赢同期上证综指0.09%的周跌幅。年初至今,建筑指数累计下跌20.03%,跑输同期上证指数16.69%的跌幅,在29个行业中位居21/29。分板块看,上周园林、国际工程和装饰表现较好,涨幅分别为2.62%、1.78%和1.50%,基建跌幅最大,跌幅为0.48%,其次是房建和化学工程,跌幅分别为0.43%和0.19%。

上周重点新闻公告及本周大事提醒。1)央行专栏文章:频繁降准会加大本币贬值压力;2)2016年7月中国制造业PMI为49.9%;3)美国7月新增非农25.5万人,远超预期。本周大事提醒:半年报披露(中化岩土、中衡设计、腾达建设、华建集团、岳阳林纸、中工国际、东方园林),股东大会(中泰桥梁、上海建工、设计股份、北新路桥、中钢国际、延华智能、广田股份、山鼎设计),分红除息(成都路桥、中国中铁)。

国企改革、高股息率蓝筹获追捧。上周建筑板块依然是国企改革及高分红高股息率蓝筹受到资金青睐。从估值来看,根据wind 一致预期,中国建筑、中国铁建和葛洲坝板块内估值最低,当前股价对应16年估值分别为5.86倍、8.28倍和9.71倍,从股息率来看,目前(8月7日)海油工程股息率最高,为3.46%,其次是中国建筑,股息率为3.43%,其他如上海建工、中材国际、葛洲坝、中国海诚和金螳螂股息率也均在2%以上。

投资策略:上期周报中强调大盘方向走势成为建筑板块当前投资判断的最关键因素,强调优选相对滞胀的白马股,本期行业观点不变,再次重申下选股逻辑:1)所在细分市场的景气度:从自上而下角度看,新兴基建领域(轨道交通、海绵城市、地下管廊等)及PPP(对基建及园林股订单拉动明显)。2)主题催化的可能性;例如近期有望持续发酵的上海国企改革。3)业绩与估值匹配性。基于以上考虑,本周我们重点推荐铁汉生态,详细见我们后续深度报告,建议重点关注:隧道股份、中国建筑、金螳螂、中工国际,此外还有已经在停牌的宁波建工、苏交科

风险提示:订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险

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