主页（http://www.cnwulian.net）：【医药&机械】海尔生物：低温存储国产龙头，物联网创新带来市场
2019年10月，《生物安全法（草案）》首次提请全国人大常委会审议，同时叠加此次新冠疫情，生物安全重要性有望得到进一步重视。生物安全领域的发展离不开相应仪器设备的支撑，其中，生物医疗低温存储设备、生物安全防护设备等作为基础仪器设备，是生物安全领域发展必不可少的重要组成，受益于下游应用场景的扩容、政策法规的持续利好以及技术的持续迭代进步，市场空间将进一步扩大。根据弗若斯特沙利文报告，全球生物医疗低温存储市场规模于2019年预计达到10.5亿美金，2017年至2022年的复合年增长率为13.6%，行业仍处于快速发展阶段。2019年中国市场17.5亿人民币，2017年至2022年的年复合增长率为19.2%，高于全球行业增速增长，表明中国市场仍有较大的发展空间。
风险提示：原材料供应风险、未来可能无法持续取得大型境外项目销售订单的风险、产品研发失败风险等
海尔生物是国内龙头，物联网创新推动新市场应用空间达到56亿
来源：天风研究
公司业绩持续增长，营业收入从2017年的6.21亿元增长到2019年的10.13亿元，复合增长率为27.72%；归母净利润从2017年的0.60亿元增长到2019年的1.82亿元，复合增长率为74.16%。我们预计20-22年营业收入预测分别为13.0亿、16.4亿、20.4亿，同比增长28%、26%、25%，归母净利润为2.59亿、3.43亿、4.49亿，对应EPS为0.82、1.08、1.42元。参考可比公司估值，我们给予海尔生物2020年55X估值，对应目标价45.1元，给予“增持”评级。
公司是基于物联网转型的生物安全领域综合解决方案服务商，为不同应用场景提供覆盖-196℃至8℃全温度范围内的生物医疗低温存储解决方案。海尔生物2019年在全球生物医疗低温存储市场排名第三，市场份额为10.7%；2019年在中国生物医疗低温存储市场的占有率为35.8%，位居行业首位。海尔通过物联网技术，实现数据互联互动，满足终端需求，根据我们测算，国内共计有53800家潜在配置机构（疫苗52000家接种点、血液1300家三甲医院、将近500家的血站），潜在总市场规模达到56亿元。由于各地财政支出投入不同，我们给予10%/20%/30%的不同渗透率假设，则对应新增市场规模分别为6亿/11亿/17亿，较原有市场实现更大规模的扩容。海尔生物率先在行业内推出物联网技术集成应用创新产品，截止至招股书披露日，目前可比公司尚未有同类产品正式上市销售，具有较强的先发优势。
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首次覆盖，给予“增持”评级
生物安全领域重视度提升，政策助力有望带来产业机会
