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5G商用带来换机潮，公司传统业务边际改善。全球进入5G商用部署的关键期。华为、三星、小米、OPPO、vivo、中兴天机等移动终端厂商已纷纷推出5G手机。预计2020-2021年迎来5G换机潮，国内智能手机出货量恢复增长。按照手机研发周期，手机厂商将于2019-2020年加大5G手机研发投入，为公司传统业务带来边际性改善。
5G商用带来换机潮，公司传统业务边际改善；物联网与智能汽车产业爆发在即，公司与高通强强联手，打造产业链壁垒，未来可期。
投资要点：
中科创达（300496）转型成功，智能汽车与物联网爆发在即
本报告导读：
商业模式升级带来净利润率提升。公司传统手机业务以收取项目开发与服务费为主。而智能汽车业务采取软件开发费+版税模式，版税按车厂安装车辆台数计价收费，基本上都是纯利润。车型量产后版税收入占比将逐渐提升，继而改善公司净利润率。
首次覆盖，给予谨慎增持评级。预计公司2019-2021年EPS为0.53\/0.70\/0.97元，按照可比公司2019年59.3倍PE，对应公司目标价为31.4元。
与高通强强联手开拓新市场，物联网与智能汽车新业务实现高速增长。高通将是未来智能驾驶舱的核心玩家之一。 中科创达 与高通强强联手，成立创通联达合资子公司，合力开拓智能汽车及物联网业务。站在巨人的肩膀上，且受益于传统车厂对车载汽车电子投入的快速提升，5G正式商用的催化和国内相关产业政策的加持，物联网与智能汽车业务将在2019-2021年加速渗透，实现高速增长。
