主页（http://www.cnwulian.net）：上证指数跌幅扩大至5% 创业板指跌超6%
A股三大股指跌幅继续扩大，截至发稿，创业板暴跌6%，深成指跌5.6%，沪指跌4.9%。
【机构观点】
梳理多家券商策略观点，发现避险与休整成为卖方的主流观点；消费与科技股为接下来震荡时期的配置重点。
盈利反弹持续性还需观察
根据民生证券统计，全A非金融非两油2018年全年与2019年一季度营收增速分别为11.58%与8.95%，净利润增速分别为-8.2%与2.33%，盈利增速复苏迹象明显，但营收增速仅略高于2018年Q4的8.31%，显示需求仍较弱。
扣非ROE（TTM）方面，全A非金融非两油2018年全年与2019年一季度分别为6.79%与6.60%，杠杆率、净利率与周转率均拖累ROE下行。
民生证券表示，盈利反弹是否可持续仍需观察。尽管2019年一季度盈利增速出现反弹，但由于营收增长仍然较弱，ROE仍未出现向上拐点，且盈利受到并表、会计准则变动等因素扰动，一季度的盈利占全年比重也较低。
从结构上看，金融板块盈利增速表现强劲，科技股弱复苏，消费股营收增速回落但盈利增速小幅反弹，周期股业绩下行压力较大，各板块业绩分化仍较严重。建筑、建材、机械、家电等行业尽管盈利表现较好，但若二季度以后宏观政策力度减弱，上述行业盈利或受到影响。因此，盈利反弹是否可持续仍需观察。
券商把脉5月行情
自今年一季度A股连续上攻后，4月走势疲软，出现多次回调，30日沪指以3078.34点收盘，创业板指1623.78点。消极因素不断出现，流动性预期发生变化，降准预期落空；北上资金大量净流出，有两周创下超百亿的净流出规模……对于A股5月走势，大部分券商比较谨慎，认为没有太多机会，以避险为主；中信证券等个别券商则提示最佳买点时机。
中信证券策略团队表示：基本面与政策预期再平衡下，预计5月中旬宏观数据公布前后，A股将迎来布局第二轮上涨风险收益比最优的买点。
具体而言，3月国内宏观数据优于市场和政策预期，逆周期政策预期下行是4月A股调整的主因之一；而5月中旬左右披露的4月宏观数据预计会明显转弱，将重新点燃货币等政策的宽松预期。
中信证券认为，利多因素5月下半月集中落地。比如MSCI的5月审议会议，A股纳入因子从5%提升至10%后，预计5月中旬后外资会重新恢复稳定流入的状态。其次，多轮谈判后，中美达成协议的预期也渐行渐近，估计会推动中国未来12个月出口和进口改善1.8pcts左右。再次，5月底公布的工业企业利润将明确今年增值税调整的大概影响，预计大部分行业的利润改善弹性在2~4%之间。
不过，多数券商态度消极，认为目前为休整阶段，应谨慎、避险。
海通证券策略团队表示：上证综指3288点以来的调整，性质上是牛市第一波上涨后的回撤，因为估值修复后盈利暂时跟不上。历史上，牛市第一波上涨后回撤1-2个月、指数跌10%-14%，经历下跌-反抽-下跌-缩量盘整，目前时空和形态都不够。牛市大逻辑没变，未来休整结束进入牛市第二波上涨需要等基本面接力，坚定信心、保持耐心。
安信证券策略团队表示：近期我们的市场观点由年初以来的积极看多明显转向谨慎，在上周周报中明确指出“货币最宽松时刻很可能已经过去，春季行情的核心利好从基本面到流动性预期的改善也都已经兑现，因此指数整体性机会可能将告一段落”。
安信证券认为当前市场的核心问题是：A股指数已从系统性折价的估值修复至历史均值水平之上，下一步让资金愿意推动估值继续扩张的信仰是什么？“综合考虑目前整体环境，我们认为市场前期不符实际的强宽松预期需要修正，春季行情的核心利好从基本面到流动性预期的改善也都已经兑现，而当前阶段市场的整体基调是休整，这个过程中可能存在一些技术性反弹或反抽的交易性机会，但我们认为整体不宜冒进。”
新时代证券策略团队则表示：市场从3月中旬以来一直在尝试逻辑切换，目前来看，切换并不顺利，市场需要通过一段休整，等待下半年新的上涨逻辑。这一休整其实在大部分机构投资者预期之内，但是大家对休整的时间和幅度有很大的分歧。综合历史各种情形，目前的休整期可能有4种方式。对比后，我们认为，这一轮休整不会改变2019年熊转牛的大格局，但由于场外增量资金进来的量不够大，所以战术上，不管是相对收益投资者，还是绝对收益投资者，5月都需要适当防守，等待下半年的机会。
方正证券表示：从月线的K线组合看，连续阳线后的长上影小阴线，从过往历史看，五月再次下探寻底是大概率事件，下探后收出小阳线是最理想的走势，先阴后阳可以视为上涨中继而非见顶；如果下探深度过大，比如沪市破3000 点整数关或60天均线，尤其是跌破2963点并且全市场成交量持续萎缩至6000 亿元以下的话，就有可能再现2013年2月份以后的走势，大盘将受制于两年均线，再次步入慢慢调整路，这是需要警惕和防范的。
“我们上期指出大盘出现周线级别的疑似“长阴惊魂”走势，需要五周左右的横盘才能化解市场的心理阴影，未来四周依然是重要的观察窗口，下周是小长假后的第一周，如果能够收出周阳线，将有利于化解继续下跌的风险，值得特别留意。”
山西证券策略团队表示：经济“走强”背景下，货币政策宽松的必要性下降，利率下行空间受限，博弈刺激政策的热情减退、去杠杆防风险的政策顺位上升，共同导致市场风险偏好下降，分母端开始压制股票资产估值的进一步提升。
二季度市场阶段性调整(政策微调、经济预期透支、外围冲击)，避险为主，留存实力，等待后市更好的上车机会。
也有券商则给出“安心丸”，称回调空间有限。
光大证券策略团队表示：“三大风险兑现一个半：上行动能不足，下跌空间有限”。
其认为，四月梳理的二季度市场三大风险：结构性通胀、适度监管打破大幅宽松预期与美股可能调整。目前，政策转向适度宽松，通胀虽未达到警戒区间但业已开始上升，二季度已经兑现了一个半的风险。
“对于回调空间，我们测算估值所隐含的增长预期仅略高估了6-10%，不存在严重泡沫，这意味着再次大幅回调的空间并不大，上证综指2900-3000点属于测算的估值均衡区间。”三大风险中会导致市场跌破均衡区间的风险在于美股是否出现大调整，触发这种调整的可能性在于油价快速上升，导致美联储表态再次偏向鹰派。目前看，对该风险无需过度恐慌，外部扰动更多为短期影响，中长期A股市场的走势由本地市场决定，即便美股波动导致市场超调，对资产配置型交易者和长线投资者则是买入机会。
