主页（http://www.cnwulian.net）：[推荐评级]思创医惠(300078)中报点评：智慧医疗业务高速增长 多领域的创新产品研发已取得突破
目前，公司股价对应2018 年预测P/E 约40 倍。考虑到市场对公司在AI+医疗、新零售等创新领域发展潜力的关注，我们维持推荐的评级，但将目标价上调8.57%至人民币19.00 元，较目前股价有25.08%上行空间。发展趋势
盈利预测
智能开放平台、耗材等产品的推广不及预期；EAS、 RFID 产品需求空间缩窄；市场竞争激烈导致利润率快速下滑。
估值与建议
[推荐评级]思创医惠(300078)中报点评：智慧医疗业务高速增长 多领域的创新产品研发已取得突破
时间：2017年08月29日 08:01:05 中财网
□ .张.景.松./.卢.婷 .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
公司正努力通过创新产品形态、应用场景来缓解商业智能产品降价的冲击。（1）目前RFID 标签年产能15 亿枚。（2）公司正努力提升ESL 变价标签、UHF 标签、NFC 标签、水洗标签和抗金属标签等高毛利特种标签的技术。（3）布局新零售：通过EAS+RFID，搭载视频识别等技术，开发完善应用于零售门店的ShopKeeper 平台，为门店提供客流统计、客群分析、商品陈列改善等智能化决策服务。（2）受益于以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案大型项目订单的显著增加，以及软件产品增值税退税等因素影响，智慧医疗业务收入同比增长34.64%，毛利率比去年同期提升2.51%，归属净利润同比增长50.43%。（3）受新零售研发投入增加、EAS 产品原材料价格上涨及部分标签产品实施竞争性降价策略等因素影响，EAS 收入同比增长7.33%，毛利率下滑2.26%；RFID 收入下滑6.33%，毛利率下滑8.26%。
智慧医疗板块已形成4 大产品体系，AI+医疗应用正逐步试点落地。（1）医惠科技在智慧医疗大型项目的中标上表现突出，签下了南京鼓楼医院、广州市妇女儿童医疗中心、苏北人民医院、圣德国际医院等一批单体金额在千万元级别的项目合同。（2）公司通过自主研发在AI+医疗领域逐步实现突破：继成功推出手足口病机器人之后，目前已有疝、川崎病、乙肝、心梗等四个单病种人工智能应用落地。（3）目前公司联合杭州认知网络已与国内几十家三甲医院签署合作协议，其中近十家沃森联合会诊中心已经正式落地运营并开放商用服务。
平台业务复苏拉动智慧医疗板块快速成长，商业智能板块受产品降价影响表现一般。（1）智慧医疗合同额大幅回暖。公司新接收订单5.05 亿元，同比增长15.10%。其中，智慧医疗订单1.55 亿元，同比增长62.37%。
思创医惠公布2017 年半年度业绩：营业收入4.75 亿元，同比增长10.92%；归属母公司净利润7,260 万元，同比增长14.40%，对应每股盈利0.09 元。
风险
业绩符合预期
由于EAS 与RFID 降价导致商业智能板块业绩受影响，我们将2017、2018 年EPS 预测分别从0.35 元与0.44 元下调13%与13%至0.3元与0.38 元。
