主页（http://www.cnwulian.net）：四维图新：杰发科技并表增厚业绩,车联网领域应用持续落地
公司自动驾驶业务未来成长空间巨大:在自动驾驶业务方面,公司继续加大产业布局力度和科研攻关投入。目前,公司已经和部分车厂开始进行联合调试。此外,公司自主研发的支持ADAS功能的首款国产芯片开始量产,针对专用ADAS 的订制化芯片研发和基于深度学习的图像识别算法也在积极研发当中。同时,基于高精度地图数据及导航引擎等与多家车厂/研究机构的联合验证正在快速推进,自主搭建的自动驾驶原型车已经实现车道保持、车道变换、跟车、超车等科目的完整闭环及演示。考虑到我国巨大的汽车市场,我国ADAS未来的市场规模将在千亿量级,公司自动驾驶业务未来成长空间巨大。
与爱驰亿维签署战略合作协议,公司产品在车联网领域的应用持续落地:今年9月,公司公告与江西爱驰亿维实业有限公司签署了《战略合作协议》,公司将作为爱驰亿维车联网整体解决方案的合作伙伴,与其共同规划、建设、运维车联网平台及服务。同时,公司已被爱驰亿维子公司江西亿维指定为其第一款车型的车联网平台定点供应商,公司将为其提供包括地图导航、语音交互、智能车管家、个性娱乐、出行服务等在内的多项车联网服务。此次战略合作有利于双方发挥各自优势,在智能网联解决方案、自动驾驶、全球业务合作等方面展开合作。公司成为江西亿维第一款车型项目的车联网平台定点供应商,将进一步扩大公司产品在车联网领域的应用,提升公司车联网业务的品牌影响力和市场占有率,促进公司车联网业务的未来发展。
公司公告2017年三季报,2017年前三季度实现营业收入13.25亿元,同比增长26.15%,实现归母净利润1.58亿元,同比增长57.33%,EPS为0.133元。公司同时发布2017年全年业绩预告,预计2017年全年归母净利润变动幅度为40%至70%,归母净利润变动区间为2.19亿元至2.66亿元。
杰发科技并表助力公司前三季度业绩加速增长:根据公司2017年三季报,公司2017年前三季度实现营业收入13.25亿元,同比增长26.15%,实现归母净利润1.58亿元,同比增长57.33%。分季度看,公司一、事、三季度收入分别为3.67亿元、4.67亿元、4.91亿元,同比增速分别为13.37%、19.65%、45.96%。公司一、事、三季度归母净利润分别为5012.57万元、7121.12万元、3707.34万元,同比增速分别为51.39%、57.38%、66.01%。公司前三季度营收和归母净利润加速增长,我们判断主要是因为杰发科技自2017年3月起业绩并表。另外,公司预计的2017年全年归母净利润变动区间为2.19亿元至2.66亿元,公司预计的2017年全年归母净利润低于预期,我们判断或是因为市场竞争加剧,公司和杰发科技2017年业绩双双承压。
盈利预测与投资建议:根据公司2017年三季报,我们调整了对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别调整为0.19元(下调37%)、0.28元(下调28%)、0.38元(下调24%),对应10月25日收盘价的PE分别约为131.6、88.7、67.2倍。公司是我国最大的数字地图提供商,连续十多年领先中国前装车载导航市场。公司借助自身在数字地图领域的领先优势,在车联网和自动驾驶领域深入布局。在车联网领域,公司积极完善产业链,未来发展可期;在自动驾驶领域,公司完成了“芯片+算法+软件+地图”战略的落地,在自动驾驶领域卡位优势明显,未来发展前景广阔。我们维持对公司的“推荐”评级。
风险提示:市场竞争进一步加剧;车联网业务拓展不达预期;自动驾驶业务拓展不达预期。
事项:
平安观点:
