主页（http://www.cnwulian.net）：[买入评级]国电南瑞(600406)深度研究：智能电网龙头 改革承诺临近
投资建议扣费归母净利2.75 亿，同比增长1238.15%，业绩闪亮。核心电网自动化业务市场份额2015 年位居国内第一，公司积极开发新产品、新技术，提高毛利率，16年中报实现22.50 亿营收，同比增长25.68%。
16 年中报期内，发电及新能源业务实现6.87 亿的营收，同比增长31.41%。
受益于国家电网投资结构调整，公司作为智能电网龙头将率先受益。2016-2018 年EPS 分别为0.60、0.71、0.85 元/股，对应当前股价26X、22X、18X。同时考虑到南瑞集团解决同业竞争问题承诺临近，可以有一定估值溢价，给予买入评级。
智能电网龙头企业，多项产品市场份额位居前列公司是智能电网的龙头企业，主要提供智能电网设备和整套解决方案。16 年中报实现营收37.75 亿，同比增长34.86%。归母净利润2.81 亿，同比增长1025.43%。
风险提示
[买入评级]国电南瑞(600406)深度研究：智能电网龙头 改革承诺临近
时间：2016年09月02日 20:07:50 中财网
节能环保业务新产品新技术推广突破，市场竞争优势进一步增强，实现5.03 亿营收，同比增长43.06%。工业控制（含轨道交通）业务部分实现营收3.29 亿，同比增长157.03%。节能环保、新能源、轨交自动化等领域不断实现突破，贡献新利润增长点公司不断在新能源产品上坚持研发创新，推出新产品。同时抓住国家节能环保产业政策和智慧城市等发展机遇，积极培育电网节能、港口岸电、智慧城市、水处理等新业务。同时，公司取得了国内首个轨交自动化信号系统SIL4 级安全评估证书。
国网投资建设不及预期；产品竞争加剧；同业竞争问题解决不及预期；
□ .陈.子.坤./.韩.玲 .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司
解决同业竞争承诺临近，公司未来想象空间巨大公司是国家电网控股企业，2013 年11 月，南瑞集团承诺3 年内通过业务整合、股权转让、资产注入等方式解决普瑞特高压、中电普瑞、南瑞继保与公司之间存在的同业竞争问题。上述三家公司均经营情况良好，其中南瑞继保是继电保护行业龙头，其核心产品继电保护在220kV 及以上电压等级的国内市场占有率超过45%，2015 年新签合同达到87.5 亿元。
