主页（http://www.cnwulian.net）：【海通计算机】思创医惠深度：商业智能贡献稳定利润，智慧医疗落地有望加快——人工智能系列深度（三）
杨林（15221070365）
lRFID和EAS贡献稳定业绩。（1）RFID业务：2016年一季度杭州RFID设备与生产建设项目逐步投产，RFID产能提升，形成规模效应。同时得益于产业链下游稳健的市场需求和良好的精细化管理，商业智能事业部RFID标签产销量持续保持稳定增长态势。公司积极挖掘RFID新兴行业应用客户，加快拓展了国内服装、珠宝、电力、市政等应用市场。（2）EAS业务：最新研发的灏思主板为EAS产品进一步添加了远程调试功能，这极大地提高了EAS天线的增值价值，实现快速响应，帮助客户降低和时间成本，为智能化防损管理带来了实质帮助。产品的核心竞争力进一步增加。
我们认为，以RFID和EAS为代表的商业智能业务，有望继续为公司提供稳定盈利；商业智能开放平台、医疗耗材管理产品以及沃森肿瘤机器人有望在2017年获得实质性进展，为公司业绩和估值带来一定提升。我们预计公司2016年至2018年EPS为0.42/0.57/0.73元。参考同行业可比公司，给予2017年动态PE 55倍，6个月目标价31.60元，维持“买入”评级。
1.1.1 RFID业务介绍
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肿瘤智能咨询服务覆盖面广。浙江省中医院落地的沃森目前可以为肺癌、乳腺癌、直肠癌、结肠癌、胃癌和宫颈癌6种癌症提供咨询服务，预计今年将继续覆盖肝癌，至年底覆盖中国90%的癌症人群。在医生完成癌症类型、病人年龄、性别、体重、疾病特征和治疗情况等信息输入后，依赖于其强大的数据储备和学习能力里，watson能够在几秒钟内反馈多条治疗建议，并为患者提供相应的治疗方案。
黄竞晶（13764440139）
2.3 智能开放平台：“大平台+微小化应用”
海通计算机研究团队：
项目基本情况。IBM Watson for Oncology服务于2016年8月正式进入中国，杭州认知网络科技有限公司是目前IBMWatson for Oncology在中国地区唯一运营商，思创医惠科技股份有限公司是沃森整体落地应用的技术服务商。三方就IBMWatson for Oncology服务内容展开长期合作。2016年12月26日上午，由浙江省中医院、思创医惠及认知关怀共同发起的“浙江省中医院沃森联合会诊中心”在浙江省中医院院内正式宣布成立。此举意味着IBMWatson for Oncology在中国医疗领域的商业试应用正式落地。该中心是自IBMWatson for Oncology引入中国以来，首家正式宣布对外提供服务的沃森联合会诊中心，意味着中国医疗行业将开启一个新型的智能化人工智能辅助诊疗时代，将会给中国肿瘤进一步规范化、精准化、个性化治疗的发展带来新动力。
谢春生（13774410126）
市政电力领域树立品牌形象。值得一提的是，2016年在市政电力行业，公司担当G20智慧城市的物联网建设大使，助力市政窨井盖、城市部件、污水监测、园林绿化监测、数字环卫、低洼积水监测等方面的智能化管理，仅覆盖的井盖标签数量就达到了上万个。与G20市政的合作有助于树立公司的品牌形象，随着城市的不断发展，思创医惠可在智慧城市的大愿景下发挥自身的芯片研发和RFID制造优势，融入城市智慧建设，获得业务的不断提升。
远程调试模块助力EAS业务获得新突破。目前，思创医惠拥有贝捷?框架天线、贝尚?亚克力天线、贝云?地埋天线等几款自主生产的防损天线，而最新研发的灏思主板则在为这些EAS产品进一步添加了远程调试功能，这极大地提高了EAS天线的增值价值，实现快速响应，帮助客户降低和时间成本，为智能化防损管理带来了实质帮助；终端客户可以在短时间内享受到更加专业的技术支持。运用灏思主板远程调试模块的EAS天线内嵌数人器主板及通讯模块，通过外网连接工程师远程调试，达到省时省事维护天线的同时，管理者还能做到客流分析以至制定战略的目的。2017年初，该远程调试功能模块也帮助思创医惠在门店测试竞争中脱颖而出，成功争取到南亚核心大国某大型商业集团成为思创医惠贝捷?框架天线的用户。
盈利预测与估值。我们认为，以RFID和EAS为代表的商业智能业务，有望继续为公司提供稳定盈利；商业智能开放平台、医疗耗材管理产品以及沃森肿瘤机器人有望在2017年获得实质性进展，为公司业绩和估值带来一定提升。我们预计公司2016年至2018年EPS为0.42/0.57/0.73元。参考同行业可比公司，给予2017年动态PE 55倍，6个月目标价31.60元，维持“买入”评级。
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行业竞争加剧，技术优势不减。近两年RFID行业来的发展迅速，吸引众多RFID制造商和终端集成应用厂家进入，公司智能商业领域业务在该领域占据一定的技术研发和产业化优势，未来也将充分发挥协同效应，不断增强核心竞争力。以RFID为主营业务的竞争对手远望谷为例，远望谷RFID业务领域主要涵盖铁路、图书、旅游等行业，与思创医惠主要拓展的服装、珠宝、烟草、电力、市政、医疗等领域并不完全重合。
2.2 IBM Waston 认知计算合作项目
郑宏达（13918906471）
重点布局领域需求增加。公司超高频无源RFID业务重点布局的服装、珠宝等零售业产业链下游需求逐渐增加。2016年上半年，国内有数家知名服装企业招标RFID应用系统，另有多家辅料生产企业也开始积极参与，客户整体的认知度和接受度较以往有明显改善。公司先后在银泰&阿里线上线下同价、UR全渠道智能供应链管理、拉夏贝尔全渠道供应链智能管理、联华快客等精品店、便利店为代表的智能电子价格标签管理方面，帮助零售商在吸引客流、提升管理效率、优化库存管理方面取得实质性的重大突破。公司主推产品智慧门店、智慧仓储解决方案在产品测评环节表现突出，得到了客户的高度认可，为后期市场开拓形成强有力支撑。
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