主页（http://www.cnwulian.net）：华伍股份：轨交领域并购助力目标市场容量三级跳
公司是工业制动器龙头，传统工业制动器拓展服务增值，风电制动器逐步发力，轨交等高潜力新领域蓄势待发。(1)传统工业制动器方面，公司将产品升级配套作为重点工作来抓，关注改造与升级，将公司智能制动器及配套制动系统的理念推入市场，提升高端产品的技术水平和标准，增强产品附加值，做好未来全面推行智能制动器的市场准备，力求未来智能制动器引领世界港机配套制动系统的发展方向。(2)风电制动器方面，稳中求进，逐步做强做大风电配套与服务市场，国内市场与等重要国内客户建立长期稳定的合作关系，国际市场与西门子股份签署长期供货合作框架协议建立长期合作的客户基础。(3)高潜力新领域方面，根据公司半年报披露，公司加强对涉及世界领先技术(如智能制动器技术、轨道交通制动系统技术)、新能源与低碳经济(如风电领域)、新材料(如陶瓷基、炭陶摩擦材料)及那些行业规模大、技术附加值高、自动化生产程度高的国家战略性新兴产业的前瞻性技术研究；正在着手开发轨道交通制动系统、海工制动系统产品、石油钻井制动系统、摩擦材料等系列新产品，为公司规模发展打好技术和市场基础；其中轨道交通制动系统将作为公司后备市场领域开拓的重点，公司在报告期内加快了市场进入的前期准备，就技术与市场开拓方面加强了与行业相关单位的沟通，公司目前成立了以总经理为组长的轨道交通项目领导小组，强化了项目的组织、实施和统筹能力。
本次非公开增发彰显大股东信心，轨交领域并购有望助力公司目标市场实现三级跳。(1)本次向大股东聂景华先生非公开发行股票彰显大股东对公司发展前景的信心。(2)并购上海庞丰交通设备科技有限公司有助公司加速切入轨交制动系统领域，从而实现公司目标市场容量从传统工业制动领域向风电制动领域再向轨交以及流体制动等其他更广阔附加值更高领域的不断跨越。
小盘真成长，价值投资稳健之选，维持买入，继续强烈推荐。(1)公司业务先纵向再横向拓展大有潜力，市场规模有望从十亿元级别向百亿元级别迈进，业绩有望保持快速成长。(2)我们暂不考虑本次非公开发行所带来的股本微微增加，维持此前报告对公司的盈利预测，预计公司2014-2016年营业收入分别为8.35、9.65和11.25亿元，归母净利润分别为0.63、0.84和1.17亿元，对应EPS分别为0.31、0.41和0.57元，对应业绩增速分别为-4.88%、33.40%和39.21%(2013年公司转让全资子公司华伍重工85%的股权，取得投资收益3334.73万元；若在2013年的业绩中扣除该项一次性的出售股权收益，则2014年业绩增速将会在90%左右).(3)考虑到公司的龙头地位和成长潜力，我们建议按2015年40倍的PE水平给予目标价16.40元，对应2014、2016年PE分别为52.90倍和28.77倍，公司上一交易日收盘价12.83元，维持买入评级，继续强烈推荐，价值投资稳健之选。
风险提示。宏观经济形势或不确定；行业竞争或将加剧；企业业务拓展进程和业绩兑现或不达预期。
(责任编辑：DF146)
