智能家居产业“刚需”爆发 龙头股或脱颖而出

主页（http://www.cnwulian.net）：智能家居产业“刚需”爆发 龙头股或脱颖而出

　　研究机构：平安证券分析师：符健撰写日期：2014-05-09

　　1季报业绩符合预期，全年业绩有望延续爆发增长态势。公司1季度营收1.82亿元，同比增长27.56%；净利润795万元，同比增长75.63%。毛利率延续上升势头，14Q1达到20.36%，同比增长2.77个百分点，较旺季13Q4环比仅下降0.35个百分点；我们认为，海外大客户占比提升（特别是对伊莱克斯供应占比提升）是公司毛利率持续大幅优化的主要原因，预计公司有望伴随大客户得到收入与盈利的持续改善。

　　首次覆盖给予“强烈推荐”评级，目标价30元

　　研究机构：国泰君安证券分析师：熊俊，毛平撰写日期：2014-04-30

　　风险提示：智能家居行业进展低于预期；宏观经济低于预期使得家庭购买力变弱。

　　智能家居订单暴增

　　研究机构：光大证券分析师：顾建国，周励谦撰写日期：2014-05-09

　　（3）成立亚厦澳门工程有限公司，这是公司尝试国际化道路的第一步。在战略布局方面，14年公司已经先后投资设立浙江亚厦绿色智能家居有限公司，与上海五色环保和齐家网签订框架协议，未来将积极发展智能家居业务，抢占大数据资源，并通过互联网平台加快企业升级转型，拓展小公装市场，切入建材电商化，培育新的利润增长点。

　　英唐智控则表示，去年公司智能家居产品毛利率大概50%，智能家居领域是公司的重要业务之一。目前，公司主要有两条主线，分别为家居物联网、电力智能化，和而泰在接受调研时表示，随着全球家电制造行业向中国转移，国内智能家居系统及其配套行业迎来了快速发展的关键时期，智能化家居发展潮流势不可挡，公司将迎合市场需求，不断推陈出新，使公司业绩能够稳步快速增长。

　　公司技术实力突出，产品市场竞争力较强，为平台化战略保驾护航。2013年，公司在原有基础上继续提高研发费用的投入金额和比例，全年共申请专利247项，其中发明专利219项，累计专利申请总数已达1682项，发布了一系列位居业界乃至全球领先的新产品，产品市场竞争力稳步提升，公司平台化战略有望加速实现。

　　“我们公司智能家居领域订单非常多，供不应求。”华为电信软件产品线物联网解决方案产品领域总经理邢练军告诉上证报记者，在物联网领域，华为利用公司的智能光猫、网管、路由器、机顶盒等设备，做了一个智能家居平台。另外，华为在家庭安防监控、能源管理、家电控制等方面都有所涉足。

　　研究机构：申银万国证券分析师：陆玲玲撰写日期：2014-04-30

　　14年公司将在强化管理稳增长的同时，加快智能家居等新兴业务领域的战略布局。稳增长方面：（1）报告期内，公司新设立数据管理部，建立了覆盖全国3000多个区县级的经营数据模型，分析预测未来三年的行业市场变化，为营销决策提供科学依据。（2）ERP系统的试点和推广顺利，并组建了视频会议系统，集团NC财务系统等，促进管理效率不断提升。

　　2013年，公司智能家居产品成长迅速，按照公司披露的产品销售量与收入，单台系统的均价在1000元左右。对于家装系统而言，价格已经不再成为重要的门槛。在楼宇对讲系统渠道铺垫下，智能家居产品在原有客户中延伸是水到渠成的事情。这将在智能家居产品大浪潮发展的背景下，有效提升公司估值水平。

　　智能家居技术前瞻储备，受益家电智能化趋势。公司在智能家庭网络技术方面引入NXP公司2.4G智能家庭网络方案，提前布局智能家居领域，有望受益智能家居市场的加速发展。冰箱压缩机变频控制器的开发工作亦有机会在变频冰箱渗透下为公司贡献业绩l风险：客户订单变化；供应商资质变化。

　　值得注意的是，智能家居火热的同时，嗅觉灵敏的机构们近期也加大了调研力度。深交所互动易显示，东软载波6月份就接待了5场机构调研，和而泰当月则接受了3场调研，而英唐智控8月份以来已接待两场调研。

　　公司也提出未来三年阶段性目标，前三个月完成团队组建，第一版平台系统开发上线，至少3款金融产品上线；一年内合作商和平台销售人员分别达到150家和5000人；两年内合作商和平台销售人员分别达到300家和8万人；三年内实现盈利，产品覆盖保险、银行理财产品以及基金，实现真正的金融平台。

　　加速PLC智能网关推广，抢占智能家居入口

　　智能家居的发展为公司带来两方面的机会：其一，能控制器是家电产品的大脑，随着各家电厂商纷纷推出智能家电产品，对智能控制器有更高的要求，因此这给智能控制器厂商带来更高的附加值；其二，各类新的智能家居产品为公司带来新的市场机遇，如普通的插座、路由器正在进化到智能插座、智能路由器，新的产品如空气盒子、智能灯泡等不断产生。

　　网优业务逐渐复苏，可穿戴设备出货量较好

　　和而泰：业绩高速增长，智能家居控制器龙头初现

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　　“到2014年的3月，讯飞语音云总共终端数已达到5个亿，这显然是爆发式增长。”在8月15日举行的2014智能家居世界大会上，科大讯飞相关负责人王磊透露。

　　2013年，公司楼宇对讲系统出货160.77万套，同比增长36.31%；智能家居系统出货量3.64万套，同比增长81.80%；停车场系统出货1095套，比去年同期增长123.47%。公司全年签订各类合同8048份，新增客户579个，同比增长39.96%。分析原因，我们认为公司充分利用自己的品牌优势，大力拓展销售渠道，是公司取得良好业绩增长的关键，与此同时，公司销售费用也同比增长了29.11%。

　　而从行业内部来说，从2013年以智能插座和智能灯为主微智能单品的火爆，到此后华为、小米、京东、和而泰等企业的纷纷进入，智能家居行业可谓风起云涌。

　　共达电声

　　公司是专业的电声元器件及电声组件制造商和服务商、电声技术解决方案提供商。主营业务为微型电声元器件及电声组件的研发、生产和销售。公司多项产品先后被列入国家发改委、工信部和科技部计划，多项产品荣获省、市科技进步奖。公司研发的片式耐回流焊数字麦克风被科技部等四部委评为2007年“国家重点新产品”。公司被国家科技部认定为国家重点高新技术企业，获授权专利57项，同时拥有近百项专有技术。公司是佳能“绿色合作伙伴”、索尼“绿色供应商”和“优秀供应商”、“中国电子元件百强企业”。

　　公司是国内领先的网络通讯设备、网络终端、视讯产品、信息化软件等综合解决方案供应商，在教育、电信、金融、邮政、政府、企业、医疗、军队、交通等信息化建设领域为用户提供最全面的应用解决方案。公司MODEM、ADSL产品在国内连续多年销量第一，享有“中国猫王”和“中国A猫第一品牌”的盛誉；拥有国内70%以上无线公话的商务电话市场份额；开发基于以太网无源光网络（EPON）系统环境的光网络单元（ONU）产品。公司已发展成为国内领先网络信息技术及综合解决方案提供商。

　　公司公告投资4900万元设立互联网金融保险公司汇金迅通，占注册资本80%，其余20%由自然人金辉、薛峰出资。其中金辉是互联网汽车保险服务平台-“车小宝”创始人，拥有18年丰富的保险业销售和管理经验。本项目计划建设的“宝720”是一个互联网金融保险独立第三方服务平台，为产品供应商包括保险公司、银行、基金公司等金融机构，用户包括保险专业中介机构、保险兼业代理机构以及保险代理人提供B2B互联网保险交易平台；形成规模后，另建电子商务平台开展B2C业务，为终端客户提供保险服务。

　　盈利预测、估值与投资建议

　　尽管公司1季报亏损约2300万，但1季度实际工程量已经达到2011年同期水平，考虑到收入确认的滞后性，传统网优业务从2季度开始全面复苏，根据公司盈利预告，第2季度传统网优业务预计盈利1000万左右。我们预计2015年公司网优业务盈利水平至少达到2012年7000万以上。可穿戴设备方面，5万台宠物追踪器和2万台儿童手环预计5月份出货，下半年公司将通过线上和线下结合方式推出自有品牌可穿戴设备，从而构建物联网云平台。

　　要点：1）收入51%的同比增长受到语音支撑软件和信息工程项目的推动，我们认为这反映了公司与中移动业务规模的扩大。2）由于低利润率的工程业务强劲，一季度毛利率从去年同期的62.2%降至60.1%。3）税费返还现金流入为人民币2，200万元，而去年一季度为400万元，这解释了我们先前预测与实际业绩之间的差异。4）子公司合肥讯飞数码科技于4月10日获得了国家国防科工局颁发的武器装备科研生产许可证。我们预计短期内该业务不会产生贡献但将密切关注其军品业务的进展。

　　与预测不一致的方面

　　公司立足核心控制领域，打造智能家居闭环生态系统。预计公司将规划利用智能控制器龙头地位、优质大客户与资本平台优势，通过收购兼并新型家用医疗与移动健康领域的中间产品制造企业，延伸至关键技术领域（IC、传感器等），并参与电子商务与数据分析核心企业，打造智能家居闭环平台型企业；有望借此拉近家居智能化爆发点。

　　当然，“非巨头们”也不甘寂寞。记者梳理发现，A股上市公司中，东软载波、英唐智控、和而泰等均在加大相关投入。

　　安居宝：渠道建设发挥作用，智能对讲继续放量

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　　维持盈利预测与增持评级，目标价20.67元。公司1季报符合预期，维持原有预测，预计14-16年收入10.43、13.75、17.50亿元，净利润0.78、1.15、1.53亿元，EPS为0.52、0.77、1.02元。公司拥有领先行业的护城河，战略定位清晰，将全面受益家居智能化，迎来业绩释放期；给予一定估值溢价对应14年PE40X，维持目标价20.67元。

　　营收状况表现良好，业绩水平不断提升

　　幕墙业务对收入增长贡献较大，毛利率提升是业绩增速快于收入增速的主要原因：13年装饰和幕墙业务收入分别增长14.6%和69.4%，幕墙收入占比升至26.8%（10~12年分别为18%、19%和20%）。受益项目管理能力提升，公司13年整体毛利率提升1.4个百分点至17.9%（装饰和幕墙分别提升2和0.5个百分点至18.7%和16.2%），净利率提升0.8个百分点至7.4%。

　　公司KTV产品市场占有率最高，约占40%的市场份额。公司依托线下资源，打造以移动APP“K米”为核心的020娱乐平台，实现线上线下资源互通。目前，“K米”线上注册用户数接近200万，并保持较快增长速度。在“K米”的促进下，公司KTV产品市场竞争力进一步增强，市场份额有望进一步提升。同时，公司可基于“K米”平台推出新的商业模式，如精准营销、流量分发等，有望为公司打开新的利润增长空间。

　　该平台价值在于一方面保险、银行和证劵公司等产品供应商通过该平台可以得到一个具有相当规模的、可持续发展的业务渠道；另一方面代理机构或代理人通过平台可以得到更多的产品、更多的佣金和实现更便捷的线上管理和服务。

　　2014年一季度，公司实现营业收入7018.46万元，同比增长48.21%，实现营业利润647.82万元，同比增长13.02%，实现归属于上市公司股东的净利润654.39万元，同比增长34.86%，基本符合我们的预期。

　　投资要点：

　　2013年，公司已经开始着手与房开商进行合作，但仅是在样板房中小批量试用。2014年，与其合作的大型房开商房屋建筑面积将大范围竣工，也将带来楼宇对讲系统的持续放量。乐观情形下，如果我们考虑国内住房竣工数量仍然能够维持个位数的同比增长（6%），2014年与2015年，公司楼宇对讲系统的国内市场占有率将达到25%和30%，这将直接带动公司楼宇对讲系统的出货量50-60万套。

　　估值：在对4月16日完成的10股转增7股进行调整后，我们将2014-16年每股盈利预测进一步上调3%-4%以计入一季度业绩。我们新的12个月目标价格为人民币26.40元（原为26.12元），基于1.84倍的PEG比率（原为1.86倍）和27.7%的2014-16年预期每股盈利年均复合增幅（原为28.1%）。维持中性评级。主要风险：语音软件市场需求。

　　通过智慧社区运营服务系统，发挥龙泰天翔渠道优势，促进PLC智能家居产品快速实现商业化，以电视和宽带等用户刚性需求为切入点，让嵌有PLC载波通信模块的智能网关快速普及，在区域市场实现规模用户对智能家居产品的感知，推动品牌和产品认知，并对智能家居后端产业链形成汇聚效应，促进载波通信技术在智能家居应用的品牌化、市场化以及“生态圈”的建设，实现PLC智能家居产品和商业模式对其他产业化渠道的示范作用和推广。

　　邦讯技术：网优业务逐渐复苏，进军互联网保险领域

　　邦讯技术300312

　　投资4900万设立互联网金融保险公司

　　龙泰天翔众e通项目通过整合云计算、物联网、三网融合技术，实现智慧社区、智慧家庭等立体化服务功能，众e通将通过物联网设备和体验服务平台为家庭用户提供便利家、健康家、影音家、游戏家、安全家、智慧家、同城购等七方面信息化应用。山东网台与龙泰天翔启动山东全省智慧TV业务的联合推广，双方决定以为山东省经信委智慧社区推广的家庭智慧终端产品智慧TV盒子（家e通）产品为核心，为全省家庭提供三网融合的视频、智慧家居、便民服务等综合性智慧生活服务。目前已有六万户家庭开始使用众e通，公司计划今年再推广20万户，力争三年内覆盖突破100万户。

　　研究机构：华融证券分析师：张彬撰写日期：2014-04-29

　　资本往往与市场同步。巨大市场及行业订单火爆双重引力下，相关公司加大了投入。

　　8月15日，三星宣布，已确认2亿美金作价收购了SmartThings这家历时2年的初创公司，后者解决的主要是当前智能家居产品中网络标准不兼容的问题。而这，是继Google收购Nest、苹果与Honeywell联合推动HomeKit、微软与Insteon结成战略合作的当下，第四个在产品和服务体系中整合智能家居的巨头。

　　维持买入建议

　　2014智能家居世界大会刚刚落下帷幕，相关产业公司的订单便接踵到来。记者近日从华为、科大讯飞、青岛海尔等产业链公司获悉，智能家居产品订单增长显著，部分公司甚至出现供不应求。

　　研究机构：高盛高华证券分析师：李哲人撰写日期：2014-04-21

　　科大讯飞：业务增长受软件和信息工程项目推动

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　　控股龙泰天翔，智能家居产业链进一步完善

　　公司发布2013年年报及2014年一季报。2013年，安居宝公司实现营业收入5.22亿元，同比增长43.73%；实现营业利润8729.19万元，同比增长24.88%；实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比增长33.95%；公司2013年年报略低于市场预期。

　　和晶科技：收入大幅增长，智能家居提升估值

　　和晶科技300279

　　众e通加速公司智能家居产品推进速度

　　14年一季度毛利率提升1.5个百分点至18%，净利率提升0.8个百分点至7.4%，增幅低于毛利率的主要原因是资产减值损失/收入提升0.9个百分点（应收账款同比增加了39%）。

　　维持“增持”评级。公司客户拓展取得突破带来收入规模大幅提升但新客户低附加值成熟产品为主使得净利率仍较低，客户拓展初期低利润率情况或将持续一段时间，下调2013-15年EPS预测至0.16/0.35/0.50元（原0.20/0.38/0.54元）。Google收购Nest后引发股市场对智能家居行业的重视，行业估值水平提升，行业平均2014年PE约40x，公司快速扩张客户，智能控制提前布局享有估值溢价上调目标价至22.9元，对应2014年65xPE，维持“增持”评级。

　　公司以自有资金1900万元投资龙泰天翔，投资完成后，东软载波占龙泰天翔51.35%的股权。龙泰天翔定位于智慧社区、智慧家居综合运营商，主营产品包括家庭和中小企业智慧网关设备、以智慧家居为核心的智慧社区多媒体运营服务系统等，是中国联通、中国电信、中国广电的资深战略合作伙伴。

　　综上所述，公司主营业务逐渐复苏，并积极向新兴行业转型，看好公司未来发展，预计2014-2016年EPS分别为0.42元、0.69元、0.94元，维持“买入”评级，目标价26元。

　　智能家居产品提升估值空间

　　13年现金流状况大幅改善：13年经营活动现金净流入1.3亿元，同比大幅增长1011%。但1Q14受公司与供应商结算增多的影响，经营活动现金净流出8.1亿元，同比多流出40%。

　　根据JuniperResearch最新的研究报告显示，到2018年，智能家居市场总规模将达到710亿美元，比2013年的330亿美元翻一番；届时，中国智能家居市场规模将达到1396亿元人民币，约占全球市场的32%。

　　东软载波表示，智能家居作为一个新生产业，处于导入期与成长期的临界点，市场消费观念还未形成，但随着市场推广普及的进一步落实，产业前景必然光明，而公司的智能家居产品定位于房地产公司、装饰工程公司、智能家居公司、家电厂商。

　　邢练军还详细介绍公司海外的一个订单：“我们在国外某一个区域打造了6栋房子的智能家居设备，现在还有很多的订单在洽谈。”

　　科大讯飞公布2014年一季度收入/净利润分别为人民币2.62亿元/5，100万元（同比增长51%/48%），与我们的预测存在-3%/+15%的差异。净利润好于预期的原因在于增值税退税额增长。公司还预计上半年净利润同比增长30%-50%，与我们此前43%的全年预测相符。

　　风险提示

　　相关公司加大投入

　　公司是国内领先的控制系统方案服务商

　　研究机构：国泰君安证券分析师：郭睿哲，范杨撰写日期：2014-02-26

　　风险提示：技术风险、产品竞争加剧风险、生产成本上涨风险。

　　客户拓展取得突破，但新客户初期产品利润水平较低。公司收入的大幅增长来自公司在三星洗衣机品类控制器业务的延伸，博西以及美的等国内企业的新增订单将推动公司2014-15年收入规模的持续快速增长。但新客户订单以成熟产品为主，利润水平较低，在公司战略拓展客户阶段低利润率水平或还将持续。

　　2014年公司与房开商的合作有望放量

　　智能家居概念股解析

　　英唐智控

　　研发投入远高于竞争对手，有望厚积薄发踏准智能家居节奏。公司拥有近500项专利（远领先行业），高于同类上市公司总和；研发投入占营收比重高达6%以上；董事长是享受政府特殊津贴的资深自动控制专家；有望厚积薄发、引领此次家居智能化革新浪潮。

　　2013年公司业绩略低于我们的预期

　　智能家居为公司带来新的发展机遇

　　给于“推荐”评级

　　国际物联网贸易与应用促进协会研究部主任潘岐灼向记者表示，不管是传统家电企业、互联网公司，还是科技巨头如华为等电信运营商，都正在积极进入智能家居，行业竞争逐渐激烈的同时，市场也将迅速打开，新的商业模式也将生成。

　　智能家居产业正迎来高速发展的时代

　　投资要点

　　拓邦股份：受益智能家居发展，锂电池业务构筑新的增长点

　　拓邦股份002139

　　亚厦股份：强化信息管理稳增长，布局新兴产业促转型

　　亚厦股份002375

　　“买入”评级，目标价26元

　　平台价值提供业务渠道和增加佣金

　　公司是国内小型生活电器智能控制器领域的龙头企业，致力于小型生活电器的智能化服务，向客户提供先进的智能化思想和设计方案、智能控制软件开发、产品设计、样品制作、批量供货等全流程服务。公司拥有多项专利，先后获得“深圳市高新技术企业”、“深圳市软件百强企业”、“深圳市软件出口二十强企业”、“诚信中小企业”及“高新技术企业”等称号。公司每年研发300多款新产品，年产量1400万套以上。小型生活电器智能化方案已被Conair、Delonghi、Black&；；；Decker、Philips、Tefal等欧美著名品牌公司及美的、创维、华旗资讯等国内著名品牌公司所采用。

　　作为国内唯一一家提供软硬件于一体的语音解决方案的公司，科大讯飞智能家居核心产品讯飞语音云订单的变化，或许揭开了行业的变化趋势。

　　13年母公司收入增长3%，利润增长30%，子公司对业绩的贡献提升。所有子公司实现营业收入53.3亿，同比增长79%，实现净利润3.09亿，同比增长70%，子公司收入和利润占比分别提高12.8和5.6个百分点至43.9%和33.6%。未来公司有望通过加大收购实现异地扩张和业务转型，母公司内涵式发展+子公司外延式扩张或将成为公司主要的发展模式。

　　借助渠道优势，各类产品出货量显著提升

　　公司营收和净利润均保持稳定增长势头。2013年，公司实现营业收入32.76亿元，同比增长17.54%；公司实现归属母公司净利润2.39亿元，同比增长6.91%。2014年第一季度，公司实现营业收入5.06亿元，同比增长22.97%；公司实现归属母公司净利润950.45万元，同比增长37.11%，公司营收增速和净利润增速均高于去年同期。考虑到公司平台化转型雏形初现，我们对公司未来增长充满信心。

　　我们预计公司2014/2015/2016，EPS分别为0.34/0.41/0.48元，对应当前股价的PE为28.8/23.3/20.2倍；考虑到公司良好的成长前景，我们给予公司“推荐”评级。

　　研究机构：国信证券分析师：刘翔，卢文汉撰写日期：2014-04-15

　　智能家居正处于一个高速发展的阶段：根据JuniperResearch在2014年的研究报告，到2018年，智能家居市场总规模将达到710亿美元，比2013年的330亿美元翻一番；2018年中国智能家居市场规模将达到1396亿元，2018年中国智能家居市场规模约占全球智能家居市场规模710亿美元的32%。

　　技术实力领先，为平台化战略保驾护航

　　家电智能控制器下游需要疲软；智能家居、新能源业务的不确定性。

　　星网锐捷：业绩保持稳步增长，互联网娱乐平台打开想象空间

　　星网锐捷002396

　　无独有偶，包括青岛海尔相关负责人、上海一家专做高端智能窗帘企业的总经理以及提供一体化智能家居产品控制与管理平台的万兴科技相关负责人，均向上证报记者表示，今年以来，公司智能家居产品订单或该领域合作伙伴明显增多，智能家居领域相比去年火爆很多。

　　东软载波：抢占用户入口，完善智能家居产业链

　　东软载波300183

　　投资影响

　　K米娱乐平台发展加速，互联网娱乐平台雏形初现

　　新能源业务构筑公司新的增长点

　　2014年，随着各汽车厂商推出新能源汽车，加上各地出台政策的支持，2014年的新能源汽车销量有望在2013年的基础上实现翻倍；在电动汽车锂电池方面，公司是金龙汽车的主力供应商，并且产品性能验证良好，公司的动力锂电池业务将构筑公司新的增长点。

　　暂不考虑公司外延式收购，预测公司14-16年EPS分别为0.89、1.19和1.56元。我们认为公司目前股价错杀明显，目标价30元，对应15年约25倍PE。

　　预计公司2014-2015年营业收入为9.91、19.2133.20亿元，YOY为96.92%、93.84%、72.83%，净利润分别为4.04、6.22、9.03亿元，YOY分别为71.48%、53.78%、45.16%，EPS为1.84、2.8、4.06元，PE分别为19、12、9倍，我们认为，国网自身发展带来公司传统业务巨大的发展空间，传统业务同样维持高成长状态，而新业务智能家居同样步入高成长阶段，同时外延式扩张预期依然存在，未来几年公司将享受高估值水平，公司将是新一轮智能化浪潮中核心受益企业，维持“买入”的建议。

　　公司在电磁感应技术、电机调速控制技术、嵌入式软件技术、电磁兼容等智能控制器技术领域保持行业领先地位，具备提供全套解决方案的系统能力；虽然公司产品涉及种类较多，包括家电、新能源、电机等领域，但是实际上都基于公司的核心能力——智能控制系统技术。

　　维持“增持”评级：预计公司14年和15年净利润为11.9亿/15.0亿，增速分别为33%/26%，；14年和15年EPS为1.74元/2.19元，对应PE分别为13.6X/10.8X。

　　国内领先的新一代网络信息技术及综合解决方案供应商

　　研究机构：浙商证券分析师：周小峰撰写日期：2014-05-23

　　13年业绩增长41.01%，1Q14业绩增长45.62%，基本符合预期。13年新签订单增长25.9%，14年中报预增范围为30%-70%：13年公司实现营收121.4亿元，同比增长26.8%，实现净利润8.9亿元，同比增长41.01%。1Q14公司实现营收26.9亿元，同比增长28.88%，实现净利润1.98亿元，同比增长45.62%。13年公司新签订单170亿，同比增长25.9%，其中省外新签订单87亿，同比增长20.8%。

　　我们预计，公司2014-2016年是营业收入分别是7.44亿元、10.27亿元、13.27亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为13495万元、18632万元、21985万元，摊薄每股收益分别为0.73元、1.00元、1.18元。我们认为，公司的传统对讲系统与智能家居系统，将成为公司未来发展的两个重要途径，继续维持公司“推荐”的评级。

　　机构投资者结伴调研

　　发布业绩快报，收入持续大幅增长，利润率仍处于低谷。公司2013年收入4.95亿元，同比增长65.9%，净利润0.19亿元与2013年基本持平。其中四季度收入增长63.9%，已连续三个季度大幅增长超过60%，但盈利水平仍处于历史低位，四季度净利润率降至0.9%。