碳纤维等三大行业获重磅利好 5股爆发在即

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　　深圳惠程：公司治理结构发生变化，新材料业务稳步推进

　　方大炭素：石墨资源稀缺带动龙头领涨，看好公司高端石墨突破

　　泰和新材(002254,股吧)公告收到山东省武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会《关于批准烟台泰和新材料股份有限公司为二级保密资格单位的通知》，批准公司为二级保密资格单位，并列入二级保密资格名录，有效期自批准之日起计算。

　　内生二：有色电商突破170亿元成交额。建立一网两平台(电缆网、中国电缆材料交易所和电缆买卖宝)，仅电缆材料交易所的有色金属(铜、铝等)在2013年交易额突破170亿元。

　　公司目前拥有广州、珠海、上海、昆山、天津和绵阳6个生产基地，2012年2月，公司已通过非公开发行募集资金净额29.57亿元用于123万吨产能建设(包括80万吨/年环保高性能汽车用塑料项目、10万吨/年新型免喷涂高光ABS项目、10万吨/年环保高性能聚碳酸酯及合金项目、8万吨/年高强度尼龙生产项目、15万/年吨再生塑料高性能化技改项目)，截止2013年年底，募集项目实现部分投产，公司改性塑料总产能为110万吨/年，预计2015年年底待募投项目产能全部释放后，公司总产能将达到206万吨，公司2014年和2015年业绩增长主要来自于改性塑料销量增长。长期来看，可降解塑料、碳纤维及复合材料、特种工程塑料放量助推业绩持续增长。

　　宏观经济增速放缓导致汽车与家电产销量增速放缓、可降解塑料推广进度低于预期。

　　“新材料在哪些方面突破，这本身是一个问题。”上述化工领域权威人士向记者分析指出，新材料的概念非常广泛，因此在圈定新材料重大专项时，工信部采取了“上下结合”的方针，即自下各个专业领域推荐，自上筛选圈定。

　　内生三：碳纤维导线的广泛应用预期。年初国务院发文推动碳纤维及其复合材料在输电电缆等重要领域的应用—2014年碳纤维导线的招标量有可能翻番。远东电缆为碳纤维导线龙头，获益最多。

　　“碳纤维、稀土、耐高温金属材料，有望成为国家重点支持的新材料。”9日上证报记者从接近工信部的权威人士处了解到，我国新材料将重点关注碳纤维等三大领域，工信部将研究配套政策给予重点支持。

　　碳纤维及复合材料大规模量产还需时日

　　坐拥资金、规模和技术的改性塑料龙头积极向新材料综合龙头迈进

　　就在上个月20日，中国“碳纤维产业联盟”成立大会在北京召开，由国家发改委、科技部、财政部等40多家单位参与发起，可见重视程度非同一般。(上海证券报)

　　他曾向记者表示，如特种钢、耐高温特殊金属材料等，“都是进口的，还有很多想进口，人家也不卖，卡我们脖子。”他说，在化工等其他领域，中国企业都面临着相似的问题，因此必须在新材料领域搞自主科技创新，寻求突破，这是摆在面前的现实需要。

　　风险提示：聚酰亚胺纤维及纳米纤维电池隔膜产业进程慢于预期。

　　为加快新疆生产建设兵团“白色污染”综合治理的进程，充分利用公司在生物降解塑料领域的技术优势，公司与兵团农业技术推广总站签署合作协议，在兵团开展生物降解农膜的示范和推广等工作。

　　外延：定位“智慧能源(600869,股吧)专家”和国际化方向。公司将通过并购战略实现上述战略，不仅包括纵向的上游和下游，也包括横向的细分市场龙头。同时公司的国际化，也将通过借力国企和海外并购实现。

　　事件：

　　氨纶盈利处于较高水平。氨纶行业2013年开始复苏，近期价格因淡季因素较为疲弱，但原料PTMEG年初以来大幅下跌，氨纶盈利水平仍处于较高水平；8-9月份，氨纶下游开工率将逐步提升，氨纶基本面有望好转，预计下游的集中复工将带动氨纶价格上行。

　　随着汽车向轻量、节能方向发展，以及人们低碳环保意识增强，汽车塑料化、低VOC材料的应用成为汽车工业发展的趋势，这主要是基于三个主要理由，一是节能和环保，二是改善功能，三是简化制造工序与工艺。公司汽车材料技术研发实力雄厚，2012年公司承担的“汽车用高性能环保聚丙烯材料关键技术的开发与应用”项目获国家科学技术进步二等奖，极大提升了公司汽车材料在国际汽车生产商中的影响力；同时公司布局的各生产基地贴近各汽车生产商，较大程度上节约了物流、客服成本，竞争优势明显。

　　碳纤维概念5股价值解析

　　高温尼龙业务保持快速增长，其他特种工程塑料前景广阔

　　转型是公司最重要的关键词，我们认为外延内生将助推公司成功转型：

　　公司完全生物降解塑料将实现跨越式增长，2014~2016年步入收获期

　　新材料、信息和能源是当前世界新技术革命的三大支柱。据工信部数据显示，新材料产业规模已突破1.2万亿元，年均增速接近25%。我国在大飞机专用铝锂合金、核电用钢、丁基橡胶、高性能碳纤维、大尺寸石墨烯薄膜等一批重点品种取得重要突破，填补了国内空白。但是，在许多领域，我国新材料仍是短板，因此必须进一步加大对新材料的扶持。

　　芳纶在军工领域应用较广。在军工领域，间位芳纶可用于生产军警作战服、蜂窝结构材料(用于直升机、无人机)，对位芳纶可用于生产防弹衣和防弹装甲。泰和新材现拥有约7000吨间位芳纶、1000吨对位芳纶产能，公司近来已加强在军警领域的推广力度，未来或是新的业绩增长点。

　　毛利率大幅下滑，市场推广费用增加导致销售费用增加。上半年，毛利率水平下降8.78个百分点，由于市场推广费用增加，导致销售费用增加，三费率30.85%，较去年同期上升3.68个百分点，近三年一直维持较高的三费水平。

　　如碳纤维作为一种战略性新材料，在国防军工、航空航天、汽车工业、能源装备、建筑工程等领域应用广泛。工信部副部长苏波说，大力发展碳纤维及复合材料等新材料产业，对于提高我国原材料工业的市场竞争力、保障国防安全、促进我国工业由大变强都具有重要意义。

　　事项：近期我们调研了金发科技(600143,股吧)，了解公司生产经营情况和未来发展规划。

　　结论：盈利预测及估值。考虑到公司的强劲转型外延动力，内生结构调整和行业的积极变化，在不考虑后续收购和新下游拓展等对盈利影响的情况下，预测2014-2016对应的EPS增长率分别为52.7%、34.6%和31.7%。我们给予公司推荐评级。

　　泰和新材：军品资质获突破

　　事件：公司发布2014年上半年半年报，公司实现主营业务收入18,212.24万元，同比上升3.16%；营业利润-278.05万元，同比下降113.69%；归属于上市公司股东的净利润208.36万元，同比下降89.29%；产品毛利率32.31%，同比下降8.78个百分点。

　　内生五：传统电缆行业的复苏。传统电缆行业利润总额增速从2013年2月份的5%，增速逐渐加快到今年14%。在国家电网投资力度加大的背景下，我们判断电线电缆行业复苏可持续。

　　内生一：开拓新兴下游客户。公司与特斯拉的合作，便是内生转型的有效案例。我们认为此类客户的开拓，将有效增加公司未来在新兴行业的竞争优势。

　　对此，记者在采访高端机械制造领域有关企业和专家时，也常常听到这种声音。“我们机械制造领域的很多设备总是不如别人，究其根源是材料本身有差距。”一位航空制造业企业工程师说。

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司研究员：曹小飞，张瑞，朱睿 日期：2014-08-01

　　中国以全球42%的石墨储量供应全球68%的产量。据USGS数据，2013年探明的全球天然石墨储量约为1.3亿吨，储量前三位的国家为巴西、中国和印度，其中中国储量约为5500万吨，占全球储量的42%。2013年全球天然石墨产量为119万吨，其中中国生产81万吨，占全球产量的68%。在全球石墨供应格局中，墨西哥和越南主要供应微晶石墨(由土状石墨矿石经加工而得的产品)，中国、加拿大、马达加斯加主要供应鳞片石墨(由晶质石墨矿石经加工而得的产品)。以USGS数据估算，中国石墨储量还能开采67年。

　　事件：2014年6月17日《中国经济周刊》报道，“中国石墨资源或成下个稀土20年内将耗尽”，受此影响，相关石墨烯概念股纷纷拉升，其中方大炭素(600516,股吧)早盘封涨停。

　　电气业务行业竞争激烈，净利润毛利率下降，新材料销售继续推进，收入占比大幅提升。公司传统业务电气产品由于人工及材料成本上升，部分产品销售价格下降，收入同比下降4.14%，毛利率下降6.70个百分点。上半年公司继续推进聚酰亚胺新材料业务的市场开拓，在营销策略和产品战略等方面做了改进，目前新材料产品贡献销售收入的产品为：聚酰亚胺纤维产品及聚酰亚胺树脂产品(特种工程塑料)，目前共实现销售收入2231.22万元，占公司营业收入12.25%，收入占比较去年同期大幅提升。由于新材料产业化进程受多方面因素影响，产品性能及价格要经过一段时间的市场认可，因此目前公司上述两个已经产业化的产品在生产规模和销售数量上还有待于进一步的上量。我们认为随着公司不断调整营销策略以及产品战略，先期降低利润水平，争取尽可能多的下游客户的策略，在现阶段可能是公司较为可行的策略。

　　风险因素：钢铁行业持续低迷；铁矿石价格大幅下跌；高端石墨项目进展低于预期。

（责任编辑：HF025）

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：胡皓，邹序元 日期：2014-07-22

　　核心观点：

　　随着家电“三下乡”结束后，国内家电行业增长趋于平稳。在家电消费升级背景下，公司积极拓展净水器、卫浴等新市场，高附加值产品比例有望提升，提升综合毛利率水平，公司在国内家电改性塑料市场占有率也将稳步提升。公司在IT、电子电器、电动工具等领域改性塑料销量实现持续快速增长。

　　木塑复合材料有望高速增长

　　内生四：特种电缆今年投产。特种电缆包括：1)智能电网用超高压；2)风电、核电与太阳能新能源用；3)海洋工程及船舶用；4)快速铁路用。业内预计特种电缆未来收入年均复合增速62%(2013年600亿元)，同时该产品毛利率高于电线电缆行业十个百分点。

　　类别：公司 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪 日期：2014-06-18

　　粗放经营、低出高进、深加工薄弱。据wind数据，截止2014年4月中国有127家石墨和滑石开采企业，919家石墨和炭素制品企业。中国经济周刊报道，近千家石墨企业中，石墨资源滥采乱掘、粗放经营的现象比较普遍，开采和加工呈现无序化状态。我国石墨初级产品出口价格长期保持在每吨3000~4000元人民币之间，但经国外加工提纯再进口至中国的深加工产品价格暴涨。例如，我国核电站使用的“各向同性石墨”几乎全部来自日本的东洋碳素，每吨价格约45万元，而成本不过5万元。由于先进石墨加工技术被美日欧盟等少数国家垄断，导致我国石墨资源“低出高进”状态长期存在。

　　据记者了解，目前工信部正在加快重大专项论证步伐，研究建立新材料风险补偿机制，完善财税、金融、保险等综合配套政策，形成政策合力，共同推动新材料产业的发展。按照计划，工信部力争通过十年左右的努力，加快包括新材料产业在内的重点领域发展，推动我国整体迈入世界制造强国行列。

　　公司汽车用改性塑料有望高速增长，其他领域改性塑料平稳增长

　　个股点评：

　　点评：

　　维持公司“买入”投资评级，6个月目标价10.80元。军品资质突破将提升公司估值，氨纶价格未来若上行，公司业绩向上弹性大，我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.45元、0.60元、0.71元，维持公司“买入”投资评级，6个月目标价10.80元，对应2014年24倍动态市盈率。

　　随着我国经济的持续快速发展，碳纤维市场需求量也将持续增长。2010年我国高性能碳纤维需求量达到5000吨以上，而当前国内生产的碳纤维大多为低档产品且产量较低，高性能碳纤维则高度依赖进口。公司碳纤维项目持续投入了10年，目前已经在广州中新知识城征收500亩地做碳纤维项目，公司目前可以做出T300、T400碳纤维原丝，实验室可以做出T-700碳纤维原丝，2013年碳纤维原丝产量是100~200吨，碳纤维及其复合材料产销量为几千吨，目前碳纤维项目较难实现盈利，预计碳纤维大规模量产和盈利还需时日。

　　国家工商总局于2013年12月12日出具《企业名称预先核准通知书》((国)登记内名预核字[2013]第4093号)，同意预先核准本公司与广州市其他民营企业拟联合设立的民营银行名称为“花城银行股份有限公司”。公司目前已成立花城银行研究工作组，在广东省、广州市政府的大力支持和广东省银监局、省市金融办的指导下，积极跟进国家相关政策，依据国家法律法规，大力推进花城银行的相关申报工作。同时，公司将及时披露申报工作后期进展情况。公司目前在抓紧时间筹备民营银行，公司金融业务前景值得期待。

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：鄢祝兵，陈建文 日期：2014-01-24

　　2013年1~11月国内汽车累计产量增速达到18.11%，国内汽车产销量回暖迹象明显，公司凭借自身技术和渠道优势，2013年实现汽车改性塑料销量25万吨左右，较2012年同比增长25%，未来随着80万吨汽车改性塑料募投项目投产，公司车用改性塑料销量将持续高速增长，成为公司改性塑料整体销量增长的主要动力之一。

　　新疆地区可降解农膜需求总量为20万吨，建设军团总种植面积为1500万亩，公司2014~2016年可降解农膜使用面积分别为14万亩(对应降解塑料用量为400~600吨)、100万亩、700万亩，农膜领域生物降解塑料将保持的毛利率。如果新疆军团项目运行成功后，可以成功复制到国内其他地区，打开公司完全生物降解塑料成长空间。

　　风险提示：(1)纺织行业需求波动；(2)化工原料价格波动；(3)芳纶市场开拓进展。

　　投资要点

　　公司自主研发的聚对苯二甲酰癸二胺耐高温工程塑料(高温尼龙)综合性能优异，性价比高，与国外同级产品相比具有明显优势，能够满足新型电子元器件产业、汽车产业对结构件用耐高温材料的迫切需求。公司高温尼龙2013年的销量为2000~3000吨左右，最低售价为6~7万元/吨，毛利率为30%~50%，预计2014年有望实现5000吨的销量，今后预计每年保持50%~100%的销量增速，该业务将保持快速增长。除高温尼龙外，公司还实现了还实现了聚醚醚酮(S-PEEK)、热致性液晶聚合物(TLCP)等高耐热特种工程塑料的中试量产和销售，这些特种工程塑料盈利前景广阔。

　　风险提示

　　金发科技：车用改性塑料高速增长，新材料中长期前景可期

　　公司自主研发的“完全生物降解共聚酯塑料”项目技术水平达到国际先进水平，该产品可广泛应用于包装膜(购物袋等)、农用膜、纸的镀膜、卫生商品、泡沫材料等。公司珠海万通一期3万吨/年PBSA完全生物降解塑料装置已实现工业化量产，市场主要针对于农膜、包装膜、垃圾分类三项：广州市政府2013年实行可降解垃圾分类塑料袋的应用；部分欧美西方发达国家加大力度使用可降解塑料袋替代普塑料袋；传统农用地膜对土地污染严重，利用可降解塑料可以有效解决土壤污染问题。

　　公司在高端石墨方面取得多项技术突破。公司发展战略为继续做优做强大规格、超高功率石墨电极和高炉炭块，以项目建设为载体，加快炭素新产品的开发，在核石墨、纳米炭材料、特种石墨、碳纤维、石墨导热片等领域取得突破。近年来公司取得的技术突破有：成功攻克了高温气冷炭堆内构件项目技术难题，取得了国家《民用核安全机械设备制造许可证》；低温辐射电热膜、锂电池负极材料等炭素新材料已陆续投放市场；在炭素制品领域获得多项专利。

　　远东电缆：外延内生，助力公司转型

　　木塑复合材料是由木粉、稻壳、剑麻等植物纤维与热塑性塑料，配以特殊功能改性剂及其他助剂，经塑料加工工艺制成的性能优良的绿色环保复合材料。木塑复合材料不仅兼有塑料与木材二者的许多优点，还有许多二者不具备的新特性，在建筑材料、市政设施、包装材料、家具制品、汽车材料及家电等多个领域具有广泛的用途。公司木塑复合材料业务2013年实现几千万收入，预计2014年收入至少超过1亿元，未来有望持续保持高速增长。

　　方大炭素是石墨和碳纤维行业龙头。方大集团(000055,股吧)拥有良好的并购整合经验，其从收购抚顺炭素起步，连续收购成都蓉光炭素、合肥炭素，并于2006年成功拍得以炭素为主业濒临退市的*ST海龙51.62%股份，其后更名方大炭素。经过多年的发展，方大炭素将方大集团旗下三家炭素企业整合进上市公司，发展成为亚洲第一大炭素企业。2013年方大炭素开始在碳纤维行业布局。2013年初方大炭素收购了方大集团持有的抚顺方泰精密碳材料有限公司99.17%股权，后者承担年产3100吨碳纤维项目建设。2013年9月方大炭素作为70%股权唯一受让方收购中钢江城碳纤维公司后，已成为石墨和碳纤维行业的龙头，形成了规模优势，有利于在行业低迷时期进行产业整合和布局。

　　公司治理发生实质性改变，经过刮骨疗伤后续有望带来新的生机。2014年初全面实施职业经理人制度，家族型高层管理人员全部退出。公司树立的“电气业务全面升级固化和聚酰亚胺材料业务的产业化”战略目标，在这只拥有“职业化、社会化、专业化、市场化、国际化”的经理人团队身上有望得到实现。

　　平安观点：

　　记者了解到，目前碳纤维、稀土、耐高温金属材料，有望成为国家重点支持的新材料。另外，还包括新型显示材料。但是，记者了解到，被市场非常关注的石墨烯材料，由于其更为前瞻，因此更多倾向于后期扶持。

　　公司车用改性塑料产销量高速增长带来改性塑料收入和利润不断提升，其他领域改性塑料稳定增长，农膜和烟膜可降解塑料2014~2016年有望步入收入期，高温尼龙和木塑复合材料业务高速增长，碳纤维及复合材料想象空间巨大，公司参股民营银行前景值得期待。

　　业绩预测与估值。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.01元、0.02元、0.04元，坚定看好聚酰亚胺服用纤维市场前景，聚酰亚胺纳米纤维电池隔膜的高性能有望引爆市场需求，维持“增持”评级。

　　公司积极进军民营银行领域，公司金融业务前景值得期待

　　公司未来增长主要来自于募集项目产能释放及其他新材料放量

　　石墨或成下一个稀土？经济周刊报道，业内人士表示应该借鉴稀土资源管控模式，从全国范围内调控石墨产能。我们认为，由于中国在全球石墨资源格局中并不像稀土那样占据绝对地位，并且中国限制稀土出口已经在WTO败诉，管控模式在当前的国际贸易格局下作用有限。然而中国的石墨产业确实需要资源整合和产业升级，以实现从粗放向精细经营的转变，我们看好行业龙头在其中的作用。

　　盈利预测与投资评级

　　点评：

　　类别：公司 研究机构：西南证券(600369,股吧)股份有限公司 研究员：商艾华 日期：2014-08-04

　　种烟必须把土里的膜捡出来，不然对烟草的质量影响很大，利用可降解塑料做成的烟膜(烟草使用的地膜)不存在影响烟草质量问题。公司生产的烟膜使用获得相关烟草种植单位的认可。国内一年烟膜需求量大约为6万吨以上，公司烟膜已经做了多年试验，2014年在烟膜领域进行示范工程，预计实现5000~10000吨销量，2015~2016年有望实现更大规模销售。

　　碳纤维及其复合材料由于具有优异的物理机械性能、热性能、电性能、生物适应性能及质轻，广泛应用于交通运输、电子信息、土木建筑、体育娱乐、纺织工业、机械工业，石油化工，清洁能源及核工业设施等国民经济不同领域。碳纤维是高性能纤维中最重要的品种之一，属于我国急需的关键材料。热塑性碳纤维改性塑料方面，国内也处于落后状况，虽然国内部分企业也开发了一些产品，但在产品质量、技术路线以及产品品种完备性方面，与欧美企业相比还有差距。

　　盈利预测及评：我们预计方大炭素14-16年摊薄EPS为0.18元、0.26元、0.34元。按14-6-16收盘价7.19元计算，对应的14年PE为39X。考虑到公司在石墨行业的龙头地位以及在高端石墨领域的发展前景，维持“增持”评级。

　　军工保密资格是企业成为军品研发和生产单位的前提条件。国家《武器装备科研生产单位保密资格审查认证管理办法》规定：“对承担涉密武器装备科研生产任务的企事业单位，实行保密资格审查认证制度。承担涉密武器装备科研生产任务，应当取得相应保密资格。”。泰和新材公告通过二级保密资格认证，表明公司具备了参与承担军队系统装备部门的涉密级武器装备科研合同项目招标、订货和承包单位分包涉密合同的资格。

　　公司是一家集高性能改性塑料研发、生产和销售于一体的国家重点高新技术企业，现拥有改性聚烯烃、改性聚苯乙烯、改性工程塑料、功能母粒、完全降解塑料、环保再生产品、特种工程塑料、木塑材料等8大系列100多品种4,000余牌号的产品。公司改性塑料业务坐拥资金、规模和技术优势。“十二五”期间，除大力发展改性塑料业务外，公司积极布局完全降解塑料、环保再生产品、特种工程塑料、木塑材料等产品，致力于成为国际一流的新材料综合龙头。

　　“原材料工业是工业发展的基础性、支柱性、战略性产业，必须加快原材料工业结构调整，提高企业自主创新能力，逐步占领高端市场。”一位化工领域权威人士向上证报记者表示，加快新材料领域的突破是形势逼人。