得润电子:车联网 下一个产业风口

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　　关注源头装车量上升，业绩终将提振，市值或将领先增长。车联网是汽车的互联网“入口”概念，短期跑马圈地，关注盈利将制约速度，因此公司未来价值变现将体现在装车规模，我们预计公司将成为车联网领先者，装车量到2020年将快速上升到2500万，未来市值空间具有较大潜力。

　　投资要点:随着UBI试点逐步扩大、汽车/车主征信系统需求急剧膨胀，车联网产业化显著加速，将成为下一个风口。得润电子与太保集团合作车联网推广，站在巨人[微博]的肩膀上，预计装车量即将快速提升。

　　车联网数据挖掘，改变未来车生活。车险缺乏诚信评价和市场竞争，效率和盈利亟待改善;存量车辆跟踪评价缺失，二手车、租车、共享汽车扩张加速，信息不对称是阻力;汽车后市场，缺乏立体跟踪和评价，车主、车辆、维保人员，无法实现资源有效配置。车联网将推动汽车生活便捷、节能、高效、安全，从需求、应用到价值挖掘，车联网大数据正形成商业化契机。

　　并购欧洲车联网巨头MetaSystem，成熟模式中国化。MetaSystem车联网业务十余年经验，全球用户近600万，与欧洲保险巨头安联等均有深度合作。

　　国内车联网市场仍处于导入期，空间广阔，公司具备先发技术、品牌及市场优势，且快速与太保集团、上汽集团形成深度合作，实现“保险后装+车企前装”的火力全开模式。

　　盈利预测与评级。预计2015-2017年EPS分别为0.29、0.49、0.77元，对应2015年11月12日收盘价PE分别为140倍、82倍、53倍。目标价为49元，对应2016年PE为100倍，维持“买入”评级。

　　车联网产业化加速，主导未来。中国汽车保有量预计2020年快速扩张到3亿辆，带动多个万亿级别后市场成长空间，包括UBI车险、二手车、共享汽车等。硬件逐步装配、奠定汽车/车主数据池形成基础，匹配征信系统需求急剧膨胀、商业车险费率改革迅速推进，车联网机遇确定。

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　　风险提示。电子市场竞争加剧。汽车行业低迷。UBI车险推进缓慢。