催化剂不断 再迎配置时点

主页（http://www.cnwulian.net）：催化剂不断 再迎配置时点

供给端弹性大，由互联网和智能制造两条主线把握投资机会

需求端：规模大、行业集中度高的企业将优先布局

评论

汽车自动化物流输送系统工程业务订单饱满；产品与客户结构改善，风电业务将继续好转；废旧汽车回收全产业链布局，继续外延扩张可能性大；战略合作挺进国内智能物流与系统工程千亿级大市场。预计2015-2016 年归母净利润为1.49 亿元（并购资产全部并表）和1.96 亿元，摊薄EPS 为0.41 和0.54 元，维持“买入”评级，目标价36 元。

2016 年冬季达沃斯世界经济论坛于2016 年1 月20~23 日召开，会议的主题是“掌控第四次工业革命”，我们评论如下。

工业互联网将为各传统行业带来巨大效率改进，市场空间巨大。其将对通信、电子、计算机、机械、能源等诸多领域带来巨大的变革和机遇。据工业互联网领域权威机构GE估计，工业互联网有望影响46%（约32.3万亿美元）的全球经济。未来20年，中国工业互联网发展至少可带来3万亿美元左右GDP增量。建议把握互联网和传统工业的融合与智能制造两个制高点挖掘投资机会。

催化剂：国家出台工业互联网发展政策；工业互联网行业标准确定。

智能物流再次放在重要位置。智能物流是工业4.0 大主题最为确定细分主题，详细内容请参考我们之前一系列专题报告，我们继续重点推荐山东威达、软控股份。山东威达全年1.5亿利润把握较大，对应动态PE30X，横向估值优势明显。软控股份增发进展顺利近期连续拿到轮胎自动化改造大单，期待智能物流订单突破。

股市有风险，入市需谨慎。

理由

风险提示：工业互联网启动迟缓、盈利模式不清晰。（国泰君安 宋嘉吉，王胜，周明）

研报仅供参考，不构成投资建议，

“十三五”规划将通过覆盖各细分制造业领域和受益环节切实利好“中国制造 2025”。 我们认为智能制造是“规划重中之重”。 根据“中国制造 2025”， 十大制造业领域有望获得覆盖。 从市场上关于《机器人产业“十三五”发展规划》的消息以及福建省下发的《 关于加快发展智能制造九条措施的通知》来看，我们认为智能制造的上游设备供应和下游应用是国家最关注的领域，也是“十三五”规划中关于制造业提升的重点。 我们重申专题报告《异曲同工的工业互联网、工业 4.0 和中国制造 2025》 提及的中国制造 2025 的三条投资主线：智能制造、工业互联网和创新应用。 优先关注智能制造领域。

拓实基础提升供给，示范作用带动需求， “十三五”规划将通过供给端与需求端共同打开“中国制造 2025”市场空间。 由近期发布的“新兴产业重大工程包”及福建省政府加大对智能制造的财政支持来看，我们认为“中国制造 2025”的实现一方面将通过拓实上游产业研发、制造等方面基础能力来提升供给，一方面要通过示范作用带动下游应用需求， “十三五”规划将延续这一产业推动发展的方法，预期相关示范工程的入围企业有望获得政府政策的倾斜和财政的支持，将切实受益。

重点关注来自能源业（电力、石油石化等）、制造业（军工、精密制造、汽车等）、交运（铁路、航空、港口）、公用事业（环保、安防）等对工业互联网的需求。

智能制造领域，围绕智能工厂建设把握软硬件机会 硬件领域关注工业机器人、服务机器人和3D打印；软件领域关注工业生产管理软件和系统集成。

第四次工业革命已成为全球的经济共识。此次会议以“掌控第四次工业革命”为主题，一改往届论坛主题的开放式讨论风格，首次给出了明确的方向和动作性指引。第四次工业革命机会与挑战并存，其将可能带来生产力的长期增长动力，但是也可能扩大资本回报和劳动力回报的差距，造成新的社会不平等。

国泰君安：顺“十三五”大势，布局智能制造

信息产业布局，硬件技术提升，软+硬双重发力——中国制造 2.0 到中国智造4.0，旨在利用平台软件实现弯道超车。此次布局的十大产业， 除新一代信息技术产业外，其余九大产业都是硬件技术领域。1+9 的布局模式充分表明了， 9 大产业科技创新和市场份额的提升都将依赖 1 个系统平台的搭建，和大数据云计算的整体效率提升。继续看好以工业互联网平台为切入的智慧工厂解决方案供应商。

服务机器人：人机互动期待技术突破，特种机器人优先放量。从技术-本体-平台生态主线入手，由于核心技术尚未取得大范围突破，因此本体和平台开发目前仍然有瓶颈限制。从家用-医疗-特种服务的角度入手，从市场成熟度视角来看：家用清洁类及特种服务雷成熟度较高，其他领域均在布局阶段；从技术成熟度视角来看：特种服务机器人>家用>医疗；从政策推动视角来看：消防、农业植保等领域受到政策直接推动；建议关注具有政策支持的消防及农用无人机领域龙头标的。

智能制造领域，由设备供应和实际应用出发捕捉机会。主要受益标的：科远股份（智能制造、布局C2M平台），机械行业的美亚光电（工业4.0色选机）、康力电梯、巨星科技（服务机器人爆发），家电行业的青岛海尔（工业4.0应用典型）。（国泰君安 王德伦，乔永远，戴康）

“中国制造2025”大致包括五方面内容，一是强调创新驱动，二是质量为先，三是绿色发展，四是结构优化，五是人才为本。互联网和传统工业的融合将是中国制造新一轮发展的制高点，智能制造将是未来的主攻方向。

智能装备景气上行三大领域：3C、锂电池、仓储物流。景气周期、技术周期和投入产出比共同影响下游行业的自动化改造意愿。目前三大领域具有智能改造的主动投资意愿：1）3C：3000 亿市场空间。盈利空间从收入向成本转移+技术突破，需求进入爆发期；2）锂电池：1800 亿市场空间。锂电池厂商投资加速，预计未来5 年行业复合投资增速55%，国产化+人工替代双重助力锂电池智能设备供应商；3）仓储物流：2000 亿市场空间。受益企业从生产自动化到物流自动化改造。

国泰君安：异曲同工的工业互联网、工业4.0和中国制造2025

海得控制（002184）：内生外延 并举发展

招商证券：智能制造产业链及受益股全解析

人口老龄化、人力成本上升，企业生产效率提升是智能制造的内在推动力，提升制造业自动化信息化水平，是国家发展制造业的重要方向，并从各个角度予以政策上大力支持；同时叠加进口替代的大方向， 智能制造领域将为成为未来最具成长性的细分领域之一。

申万宏源：政策支持从2.0到4.0，智能制造凸显三大领域投资标的

战略布局智能制造

工业互联网不同于消费级互联网，需要对相关行业企业深度认知的基础上才能开展。因此我们认为具备深厚行业基础的公司才最有可能在工业互联网大潮中长大，比如铁路调度的龙头佳讯飞鸿，通信电源、高压直流电源、智能变电站和智能充电站领域的领先企业中恒电气。

通信行业之于 工业互联网——致力于提高系统运营效率。我们认为，?互联网+?行动计划目的在于引导互联网技术与各传统产业进行跨界深度融合，提高传统行业的效率。传统经济活动包括设计与制造、销售、运营维护三大环节，而工业互联网关注的是运营维护环节，即“互联网+运营”，强调的是运营效率的提高。我们认为，工业互联网是机器化大生产之后进一步提高系统效率的有力工具，并且有望带来第三次工业革命的浪潮。工业互联网借助于布置在机器内部丰富的传感器，获得机器运转的实时数据，通过海量的数据分析及时进行设备优化和维修，提高整个系统的效率。我们认为，这也是中国工业转型升级的必由之路。

部分产业产能过剩及市场竞争加剧的风险。（中金公司 吴慧敏，孔令鑫）

国泰君安：关于工业互联网投资的十问十答

智能制造是指在生产过程中，将智能装备通过通信技术有机连接起来，实现生产过程自动化；并通过各类感知技术收集生产过程中的各种数据，通过工业以太网等通信手段，上传至工业服务器，在工业软件系统的管理下进行数据处理分析，并与企业资源管理软件相结合，提供最优化的生产方案或者定制化生产，最终实现智能化生产。

展望2016年，供给侧结构性改革、智能制造工程（专项规划）和机器人“十三五规划”等政策的刺激有望在今年一季度后期体现。智能制造板块估值压力的已有效缓解，仍坚持战略布局智能制造，重点推荐估值相对较低的上海机电、天奇股份、海得控制、川仪股份和软控股份。

中国“制造”奇迹：2010年中国超越美国成为全球第一制造大国，中国制造业产出占全球近1/4，500多种工业品中，超过220种产品中国产量全球第一；与此同时，中国制造业开始进入收入陷阱，加之发达国家美国、日本主张高端制造回流，新兴国家越南、印度全球推广制造业崛起，中国制造未来何去何从？

中信建投：重申战略布局智能制造

我们认为在工业互联网所带来的巨大变革中，产业链的供给端受益最多、且工业互联网带来的弹性较大，投资机会更明显。建议从互联网和智能制造两条主线把握投资机会。

申万机械智能制造核心推荐：慈星股份、山东威达、软控股份、赢合科技、永创智能：慈星股份：电脑横机主业向好趋势明显，一季报已经初步验证，外延落地是年报中提到的工作重点。赢合科技：锂电生产线智能解决方案提供商,平民车型model3 获得了极大的热度，新能源汽车主题将再度点燃。预计锂电生产设备年均复合增速25%以上。永创智能：智慧包装解决方案提供商。（申万宏源 曲伟，陈超）

工业机器人： 中国工业机器人市场经历了爆发式增长， 到 2020 年，国内工业机器人的保有量将达到 60 万台，国内机器人市场规模将会超过 400 亿元。再考虑到出口因素，国内有望诞生销售额过百亿的机器人公司。