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下一个10年，如果有钱赚，也都不好赚
2018-12-01 22:45 来源:笔记侠 人才 /公司 /互联网
原标题：下一个10年，如果有钱赚，也都不好赚
内容来源：2018年11月27日，“新经济之王——WISE2018新商业大会”在北京国际会议中心举行，泰合资本创始合伙人兼首席执行官宋良静进行了“一级市场又见周期”主题演讲，笔记侠经主办方审阅授权发布。
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精选笔记·宏观趋势
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今年是2018年，我们常说10年一个周期，例如10年前的全球金融危机，20年前的亚洲金融风暴。
那2018年对于创业圈来讲，会不会是一个过去黄金十年创业周期的结束，一个盛极而衰的转折点呢？
关于这点，可能仁者见仁，智者见智。但2018年，我们至少见证了资本市场罕见的冰火相容的景象。
我过去十年从业经历过三个周期，2008年、2012年和2015年，但是过去三个周期里面都没有出现过二级市场非常热，一级市场非常冷的情况。
一、2018年一、二级市场真相
刚谈完我们对2018年整体资本市场的感知，下面我带大家看三组数据。
第一组数据，这是IPO公司给投资人带来的实际回报率。
我们看一下2018年的二级市场，IPO之后大家到底有没有给投资者赚到钱？
有些投资银行家非常隐晦，说新经济的企业不要定那么高的IPO价格，也要帮二级市场赚到钱。
我们的团队刚好做了这样一个定量分析，我们选择过去一年在港股和美股新上市的几十家TMT公司，看过去3轮融资中，投资人盈亏情况。
调查结果发现：以最新的价格计算，这些企业上市到今天，80%IPO的基石投资人在亏钱；再往前看pre-ipo轮，50%的投资人在亏损；甚至还有25%的公司市值低于再上一轮估值，这些投资人都没赚到钱。
所以，IPO本身虽然是一件很荣耀的事情，但是赚到真金白银才是硬道理。这是我们对于二级市场的观察。
第二组数据，一级市场的主流投资人在当下是什么投资节奏？
这是2018年中国资本市场上最活跃的15家大PE和5大战略投资人的后续投资策略调研分析，数据是非常惊人的。
首先，55%的投资机构明确表示要大幅收缩。
其次，20%的投资人的反馈中性，其实就意味着小幅收缩。
最后，只有25%的投资人还表示要积极看项目，这些金主的态度代表着市场将要面临的趋势。
这意味着今天的资本市场有70%、80%的投资人，已经进入不活跃时期了，这个数字一定会深远影响2019甚至2020一级市场的融资。
第三组数据，看看一级市场项目实际的融资数据。
我们通常从成功率、飞单率、融资周期来判断融资顺利与否。
到目前为止，成功率仍然维持在80%左右，融资周期略有拉长到6个月，但值得注意的是飞单率大幅提升。
今天在座非常多的创业者，我们总结过去一年里面，被飞单的项目以及少量未完成项目有什么共同特征，希望给大家一些启示。
我们统计发现，八成以上飞单来自以下三个原因：
①估值预期过高，60%的飞单和项目失败都涉及这个原因。
②持续烧钱，盈利模式没有得到验证，有40%的飞单和失败来自于此。
在过去一、两个季度里面，国家出台了系列监管政策，让某些赛道受到显著影响，这也占了飞单和失败原因的15%。
所以，在当前市场环境下，这三类项目的融资会雪上加霜，如果谁的项目不幸落在其中某一个特征上，一定要小心。
而大家也看到这些数字加总超过了100%，因为飞单有时有多重原因，如果发现公司三点全占，就要认真反思了。
二、四大周期叠加成“最冷”寒冬
这次的资本寒冬跟过往不太一样，这次资本寒冬可能会更冷，因为是四个周期的叠加——经济周期、产业周期、资本周期、政策周期。
1.经济周期
2018年Q3中国GDP同比增幅降到了6.5%，2018年10月中国社会消费品零售总额的增速降到8.6%，这都创造过去数年的新低。
更要命的是2018年的10月份，中国全国新车的销量下降了13%，这虽然是一个微观数据，但一叶知秋。
2.产业周期
在2018年的9月份，中国移动互联网月活用户相比过去一年只增长了不到5%，而前两年的数据分别是10%和15%，同时，活跃用户数达到了11.2亿，已经趋近饱和。
所以人口流量红利没有了，而新的产业机会还没有大规模出现。
3.资本周期
如果大家看美国股市，过去十年美股都是大牛市，纳斯达克指数10年涨了4.3倍。
但纳斯达克指数在2018年8月29号达到历史新高后显出调整的迹象，到目前为止已经下调了15%左右，多数二级市场投资机构都认为市场下行压力很大。
4.政策周期
比如，文娱领域对游戏版号的限制；教育领域限制幼儿园上市；金融领域更是有一系列的政策限制。这些对一级市场的融资都构成了显著的影响。
所以，虽然每次周期大家都说不一样，但这次是真的不一样，因为这次周期的叠加会更加惨烈。
三、产业互联网将迎来白银时代
再过五年、十年，我们重新回顾2018年，它一定是一个特别不一样的年份。这个年份标志着移动互联网大规模流量红利的结束。
过去十年，我们赚的是人口红利的钱，赚钱很轻松。未来十年如果还有钱可赚，那赚的是不容易的钱，但却是最有价值、最有门槛的钱。
一个时代的结束，往往意味着一个时代的开始。
在我们看来，过去十年是“捡黄金”的十年，而未来十年是“炼白银”的十年。未来十年，我们将进入到创业和投资的“白银时代”，这个时代的主题机会就是产业互联网。
事实上，产业互联网和消费互联网很难划分的，本质上很多产业互联网公司最后提交的产品、交付的东西都是归到消费互联网里面。
消费互联网创造了消费端的便利性、及时性、多样性等价值，而产业互联网有机会在供给端创造时间和成本效率、品质优化等更深层的价值。
比如，大数据和技术在各个垂直领域的应用会极大提升效率。
