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中兴通讯：未来投资力度不减，建议配置
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6月末，公司货币资金243亿元，相比去年同期增加62亿元。其他应付款57.4亿元，相比年初增加8亿，相比去年同期增加11亿元。
类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：袁浩然，郝雪梅，林寰宇日期：2014-09-02
业绩高增不断得到验证。2014年1-6月公司实现营业收入376.97亿元，同比增长0.5%；净利润11.28亿元，同比增长263.9%，达到预告上限(10-11.5亿元)；每股收益0.33元。2q单季实现营收186亿元，同比减少4.3%；净利润5.06亿元，同比增长382%；每股收益0.15元。公司实现连续4个季度高增长，预期不断得到验证。
个股点评：
2。我们的分析与判断。
上半年，经营活动产生的现金流量净额37.3亿元，增7.6%，现金流充足。
公司预计2014年1-9月净利润为17-19亿元，同比增长208%-244%；推算3q单季净利润为5.7-7.7亿元，同比增长137%-219%，环比增长13%-53%，主要是合同盈利能力将持续得到改善、费效比将持续得到提升等因素所致，同时受益于中国市场4g建设持续展开，汇兑损失继续得到较好的控制。
风险提示：fdd全国牌照延后发放，手机销量及平均单价不达预期。
1。报告背景：2014年上半年，公司实现营业收入470亿元，同比增长9.2%；归属于母公司股东的净利润25.8亿元，同比增长20.8%；按最新股本计算eps0.85元.
类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：孔晓明，康志毅日期：2014-09-01
维持“买入”评级。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.84/1.10/1.35元，对应动态pe分别为17/13/11x，估值处于低位。上半年中国移动完成投资838亿元，仅为全年计划投入的37%，下半年投资将加快，随着fdd全国牌照的发放，中国电信、中国联通将承接中国移动的4g投入。从长期看，移动互联网应用、大数据等流量高消耗业务也将驱动运营商不断进行网络投资，保证公司业绩确定性以及持续性。中兴通讯手机终端走出低谷、政企网成为支柱业务，在大数据、集群、新能源、教育、北斗等多个产业链布局，正打造全新ict企业。维持“买入”评级，建议投资者配置。
[责任编辑:yfs001]
毛利率改善幅度大，汇兑收益降财务费用。综合毛利率32.3%，同比提升4.8个百分点，严控低毛利率合同、4g系统收入占比提升是主要因素。2q单季毛利率为31%，较1q下滑2.5个百分点，这是由于2q无线系统收入确认有所减少所致，预计3q开始无线系统收入将进入新一轮确认周期。财务费用5亿元，同比减少8.6亿元，系公司持有的美元资产因人民币贬值而获得较多的汇兑收益。
(一)空调、渠道贡献增长，冰洗行业需求低迷影响增速。
其中二季度收入246亿元，增长9.75%、净利润17.1亿元，增长21.29%。
青岛海尔：公司未来发展的关键词-“智能化、平台化、网络化”
(二)聚合智能家电产业链资源，中高端产品份额提升明显。
无线产品是主要驱动力。分产品看：(1)运营商网络收入218亿元，同比增长14.6%，其中无线产品增长强劲，增幅约30%，4g设备占无线产品收入比重达六成，占比进一步提升；有线产品受国内固网投资下降的影响，收入出现下滑，但海外业务依然保持快速增长。(2)手机终端收入104亿元，同比减少16%，主要是国内手机战略调整，销售规模萎缩，但国内手机业务正逐渐复苏，2q较1q环比增长30%以上，预计今年下半年国内手机业务将出现同比快速增长。海外手机业务保持着良好势头，在美、欧、日等地区销量增长较快。(3)电信软件及服务收入54亿元，同比减少9%。
上半年公司空调增长16.6%，收入达116亿。冰洗行业需求低迷，公司冰箱收入137亿，略降0.3%，洗衣机收入59亿元，增4.8%。
渠道业务保持较高增长，实现收入91亿元，增18.2%。其中，受益与阿里合作，非海尔品牌收入占比20%左右，预计增长40%以上。上半年公司完成贝业收购，下半年开始贡献收入增长。
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